| 7月汽车销量同比增速创新高，环比仍处于季节趋势上方 7月销量108.6万辆，同比增速63％、创05年来月度新高，环比回落5％，回落幅度明显小于05-08年同期均值16％和05-07年（剔除08年7月受金融危机影响因素）同期均值15％的水平。 09年4-7月份，国内汽车销量突破了往年的季节趋势，没有在3月份高点上出现明显回路，原因包括：市场对国内需求基础估计不足、推迟购买释放和宏观经济复苏影响交织、汽车消费结构变化可能弱化季节性、产能紧平衡使部分车型提货周期加长。 中高端乘用车、半挂牵引车环比增长，反映经济持续复苏影响 油耗、售价较高的SUV是7月份唯一环比正增长的乘用车子行业，协会亦表示中高端乘用车环比正增长而小排量有下降，反映经济复苏态势确立、财富效应放大影响下一、二线城市的中高收入人群购车需求得到释放，符合我们的预期。 商用车子行业中，客车（含非完整）、货车（含非完整）环比降幅都在8％，同比增长17％、41％，符合预期。半挂牵引车单月销量2.3万辆，录得26％环比和117％同比大幅增长，需求恢复速度超过预期，因下游港口货运吞吐量明显改观。 上调全年销量预测到1264万辆，同比增速35％ 基于国内汽车销量在6、7月份持续录得季节趋势以上的销量，我们上调09全年的销量预测到1264.4万辆，较前预测值（1176.3万辆）提高约7.5％，对应09年同比增速35％（前预测值26％）。 其中，09下半年的汽车销量将达655.6万辆，环比增8％、同比增57％。我们同时上调2010年汽车销量预测到1463万辆，较前预测值提高6.8％，同比增速15.7％。 投资建议：维持“增持”评级 我们对09年后面5个月及10年的销量仍有乐观预期，同时预计全球经济复苏的渐进特性将制约钢材、橡胶原材料价格的进一步上涨空间，销量上行、价格平稳、制造成本上升较慢这三大因素将使国内汽车厂家继续处于盈利的黄金通道，汽车上市公司业绩超预期的可能性较大。维持对汽车及零部件行业的增持评级，维持对江淮（600418）、宇通（600066）的买入评级，维持对上汽（600104）、一汽（000800）、福田（600166）、长安（000625）、潍柴（000338）、江铃（000550）的增持评级。 |
