| 投资要点 发、用电量持续增长，行业复苏迹象明显 电力行业目前已经探底回升，7月中旬日均发电量同比增长7.9%，比上旬的3%再度提高。7月中旬的日均用电量同比增幅达到8.4%，维持了6月以来的回升态势。8月以来，直供电厂日均耗煤量大幅上升，发、用电量有望继续走高，电力行业复苏明显。 高耗电行业增长，电力需求强劲 在宏观经济复苏、国家刺激政策进一步落实的背景下，基建投资将不断增加，房地产、汽车等行业也有望持续复苏，这都将有助于有色、钢铁、化工、建材等高耗电行业的增长。高耗电产业的增长必然带动上游电力行业的复苏，电力需求将会进一步增加。 煤价趋于稳定，电企盈利有望超预期 煤炭供应形势总体宽松，产量持续增加，煤价持稳。目前已签订的重点合同煤价格仅上涨了4%，远低于预期。虽然市场煤价格近期小幅回升，但鉴于煤炭产能释放、国际煤价压力，国内煤价上涨面临压力，煤价小幅回落或持平的概率较大。电企总体成本将有所下降，电企盈利能力有望超预期。火电企业1-5月实现利润总额114亿（2008年同期亏损28亿）；水电企业实现利润总额79亿，同比增幅达到80%。 电力改革逐步推进，电价有望上涨 2009年下半年在直购电方案出台以后，电力改革将会进一步深化。从目前的情况来看，随着电力改革的持续推进，电价有望实现一定程度上涨。 电力行业近期投资策略 高耗电行业将随着宏观经济的复苏而不断增长，其对电力的需求将持续增加；电煤价格稳定，电力行业的盈利能力将持续回升；电价具有上涨预期；行业目前具备一定的估值优势，且存在强烈的补涨预期。因此，给予电力行业“增持”评级。建议关注国电电力、华能国际、上海电力、深圳能源、粤电力、宝新能源以及长江电力。 |
