| 中期业绩略低于预期： 中铁二局09年上半年实现收入168.5亿元，同比增长34.1%；归属母公司股东净利润2.78亿元，对应每股收益0.19元，同比增长41.8%，略低于预期； 正面： 收入稳定增长：受益于国家基础设施建设投资拉动，公司上半年实现收入168.5亿元，同比增长34.1%；其中，铁路施工更是实现177%的大幅增长； 管理效率的提升：公司上半年管理费用率仅为2.2%，同比下降0.3个百分点，管理效率显著改善； 负面： 毛利率略有下降：上半年公司毛利率水平为4.7%，同比下降1.1个百分点，主要原因包括：毛利率较低的铁路施工业务增长较快拉低整体毛利水平；受原材料价格及房地产市场波动影响，非铁路施工业务及房地产业务毛利率显著下降2.1和10.8个百分点； 发展趋势： 短期上，受益于国家基建投资的高增长，公司上半年新签合同额达172亿元，加之08年在手订单充裕，公司未来两年业绩有保障；长期上，公司房地产业务将逐步参与结算，业绩有望实现大幅增长。 盈利预测调整： 我们维持公司09、10年盈利预测不变，分别为7.2亿元和10.3亿元，对应每股收益0.49和0.71元，分别同比增长55.7%和43.7%； |
