| 1、我们认为塔牌集团的中报业绩符合预期，由于龙门基地和龙岩一期项目的投??习肽晁?嘞?客?仍龀ち?6.92%。上半年受金融危机的影响，珠三角水泥市场受到了较大冲击，水泥平均售价同比下降了8.26%，水泥销售毛利率为25.30%，同比下降了9 个百分点。 2、随着下半年房地产开工率的逐步恢复，我们预计塔牌所在的珠三角和粤东水泥市场将转暖，价格将有所回升。据数字水泥网的信息， 7 月28 日珠三角水泥市场42.5R 散装水泥价格上调10 元／吨，此次价格上调主要是市场需求拉动，各大企业如台泥、塔牌、越秀、光大、海螺等，在高标号水泥发货紧张态势持续几天后，纷纷决定将高标号水泥出厂价格上调10 元／吨，借需求向好的机会提升高标号水泥盈利情况，进入8-9 月份后行情仍将继续看涨 3、塔牌集团目前已有产能为1128 万吨，分布在广东梅州、惠州龙门和福建龙岩三个生产基地，销售覆盖粤东和珠三角地区。公司在粤东市场占有率为45%，新型干法水泥市场占有率在70%以上，对该区域具有很强市场控制力。该区域立窑比例在60%以上，淘汰空间巨大。公司未来发展潜力十分值得看好 3、我们预测公司09 年业绩0.65 元，10 年业绩为0.90 元，当前16 元股价相当于25 倍动态PE，估值稍高，但公司的成长性更为确定，我们维持“增持”评级。房地产开工加速可能使公司业绩超出预期。 |
