| 1H09 业绩符合预期： 宏源证券09 年上半年实现每股收益0.36 元，同比上升 48.5%，与我们预测的每股收益0.37 元基本一致。09 年第2 季度实现每股收益0.14 元，环比下降34.5%。 正面： 尽管 1H09 手续费率同比下降，但第2 季度费率环比有所回升。 1H09 公司自营业务收入2.23 亿元，高于我们在中期业绩预览中的判断。 1H09 公司权益类投资规模达到17.03 亿元，有望在股票市场上涨过程中充分受益。 负面： 1H09 公司业务及管理费同比上升77.2%，第2 季度环比上升111.8%，说明公司第4 季度仍有可能计提较多奖金。 发展趋势： 经纪业务净手续费率将较08 年有所下降。 自营业务收入成为公司业绩超出预期的主要因素。盈利预测调整： 我们维持对宏源证券09 和10 年的盈利预测，每股收益分别为0.79 元和0.83 元。 估值与建议： 目前宏源证券的09 和10 年市盈率为31 倍和30 倍，在上市证券公司中处于中端，维持对宏源证券“中性”的投资评 |
