| 海通证券(17.86,0.08,0.45%)8月11日发布投资报告，针对新大陆(8.85,0.06,0.68%)（000997.SZ）公布半年报，维持“增持”评级。 公司2009 年上半年实现主营业务收入4.97 亿元，同比下滑了3.61％；实现归属母公司所有者净利润4410 万元，同比增长了21.12％，基本EPS 为0.10 元，符合预期。扣除非经常性损益的影响，净利润基本持平。从第二季度单季来看，收入2.58 亿元，同比增长了10.12％；实现归属母公司所有者净利润2241 万元，同比增长了90.54％，基本EPS 为0.05 元。从主营业务分项收入来看，卡系列机具收入同比增长18.55%，行业软件及系统集成收入同比增长了5.72%，电子增值业务收入同比下滑了29.87%。 公司综合毛利率达到30.71%，同比提高了4.93 个百分点，其中卡机具系列毛利率为44.42%，同比提高了7.55 个百分点，海通证券估计农业部溯源机具和普通二维码机具占该项收入的比例有所提高；行业软件及系统集成毛利率为34.61%，同比下降了1.50 个百分点，海通证券估计系统集成业务中硬件销售比例有所提高；电子增值毛利率为8.84%，同比提高了3.99 个百分点。销售费用同比下降了3.73%，销售费用率为7.36%，同比基本持平。管理费用同比大幅增长了39.11%，管理费用率为12.40%，同比上升了3.81 个百分点。管理费用大幅增长的主要原因系职工人数增加、薪酬标准提高以及年终奖提高导致增加员工薪酬支出约500 万元，以及加大了研发投入约1000 万元。从第二季度来看，管理费用同比仅增长了5.62%，按照谨慎原则，海通预计全年管理费用约为1.05 亿元。 半年报报告期内，公司各项领域都取得了较大的进展：动物溯源应用项目取得翻番式的增长，电子回执应用业务取得突破性成长，已开始实现盈利：（1）在电子回执业务方面，该项业务完成初步市场推广，已经开始实现赢利，服务收入同比增长了124.29%；上半年条码流量为2591 万条，同比增长82%；电子凭证产品广泛应用于金融行业、航空业、餐饮业和电影行业等。（2）在农业部动物溯源项目方面，2009 年1-6 月公司获得智能识读机具订单数量超过24，000 台，已经超过上年全年销量，占整体市场份额的70%以上。未来3 年溯源项目发展前景广阔。（3）条码识读设备整机和识读模组销售亦取得了良好的增长，国内渠道销售额比上年增长约20%，国内行业大客户（或项目）销售额比上年增长约40%，海外市场销售额比上年增长约130%。（4）在高速公路业务上，报告期内，公司先后中标福建泉厦高速公路扩建、福建永武高速公路龙岩段等高速公路机电工程项目，合计中标金额近3 亿元，去年高速公路约2 亿元左右，保守估计今年同比增速达到10%。（5）在移动通信OSS 领域，公司产品在多个省份得到应用，随着3G 建设的推进，海通证券对该项业务持乐观态度。（6）POS 业务继续保持良性运转，POS 各类产品线进一步完整化，并拓展了通联合作、移动支付、物流信息等多项新项目。（7）为了更好地拓展海外市场，公司在报告期内完成了对新大陆北美公司的增资，并设立了新大陆欧洲公司。2009 年7 月28 日，公司通过收购，实现了对台湾帝普科技有限公司的实际控股。至此，公司初步形成面对美洲、欧洲、亚洲市场的销售格局。虽然公司业务细分较多，但是海通证券认为推动公司未来业绩增长的主要动力来自农业部溯源项目、二维码机具及识读产品、以及电子回执应用业务。由于公司的各项业务都保持良好发展，海通证券预计今年第三季度能够扭转去年第三季度亏损的局面，前三季度业绩有望预增80%，EPS 有望达到0.13 元。 海通预测2009-2011 年公司EPS 分别为0.20 元、0.24 元和0.27元。考虑到二维码机具出口形势好转，农业部项目推广基本符合预期，2009 年-2010 年保持增长的可能性较大，且电子回执业务上半年扭亏为盈，市场空间广阔，较具想像力，因此海通维持“增持”投资评级。 海通认为公司存在的不确定因素为：电子回执业务放量需要一个较长的市场培育过程，尚处于跑马圈地阶段，未来市场竞争环境存在一定的不确定性；农业部溯源业务毛利率估计较为乐观，规模推广存在毛利率下降风险；二维码识读模块及机具海外市场规模拓展能否成功，需要进一步观察。 |
