| 总体来看，公司收入保持稳定增长，但是受金融危机和循环教材等因素影响，毛利率下降6%，公司扣除非经常性损益的净利润与08年同期相比基本持平。公司的业绩增长情况也说明在没有外延式增长的情况下，出版行业是一个非常成熟的行业。 教材教辅业务：公司教材教辅业务收入增长15%，毛利率下滑约1%，是公司收入增长的主要因素。安徽新华发行集团的免费教材销售下降16.76%，教辅销售同比增长13.20%，对比这两个数据，我们预计公司在教辅和中职、高职教材等方面（新九雅）的拓展已经有了明显成效。 一般图书业务：公司一般图书业务增长-1%，而湖南出版上半年一般图书收入额同比增长15%。一般图书业务体现 出版社的综合实力，应该说时代出版与国内最前列的出版集团（凤凰出版、湖南出版、浙江出版等）相比，在一般图书业务领域还缺乏优势。 其它业务（纸张销售）增收不增利： 公司新增的1.68亿收入中，6500万元新增收入来自其它业务（纸张销售），这部分业务的毛利率水平非常低（纸张销售仅3%），对业绩影响很小。 09H2展望： 由于公司是08年新上市公司，缺乏过往历史数据的比较，但是从08年上半年和下半年的数据来看，教材教辅、一般图书业务的收入基本持平，印刷业务略有增长，三大板块的盈利能力略有提升。总体来看，出版行业上下半年业绩波动并不明显，我们预计下半年如果没有重大政策变化或者突发性事件，随着宏观经济转暖，各项业务收入环比会有5%-10%的增长。 |
