| 业绩增长超预期 2009 年上半年实现营业收入42034.4 万元、净利润5529.72 万元，分别比去年同期增长-28.97%和81.44%。三大类主导产品为水泵、园林机械、电机，共销售167.25 万台，同比降28.53%。受全球经济衰退的影响，出口市场需求大幅下降。 产品毛利率上升，需求回暖指日可待 硅钢片、漆包线、铝锭、PP 及ABS 塑料等，四大类主要原材料的采购金额在公司的主营业务成本中占50%。报告期内原材料的下降对毛利率的上升影响较大。公司产品需求不仅受到下游需求的影响，同时也受经销商库存水平和经销商对未来经济及产品销量的预期。在欧美经济及国内经济开始出现复苏迹象下，需求回暖指日可待。 盈利预测与估值 我们预计公司 2009、2010、2011 年的营业收入分别为8.2、9.7、11.5 亿元。EPS 分别为0.690、0.783、0.930 元。2009、2010 年市盈率分别为24.80、20.86 倍，给予持有评级。 风险提示 海外市场风险；汇率风险；税收政策变化风险；原材料价格波动的风险。 |
