| 中报业绩符合预期： 新安股份2009 年上半年实现销售收入20.18 亿元，同比下降50.3%；主营业务利润3.84 亿元，同比下降77.1%；上半年实现净利润1.64 亿元，同比下降83.9%，合每股收益0.57 元。其中2 季度主营业务实现销售收入10.16亿元，同比下降59.6%，环比上升1.4%，实现净利润1.03亿元，业绩符合我们的预期。（分析见图表1）。 正面： 资产负债表健康，仍然净现金。在行业底部，公司凭借一体化的成本优势，仍然获得较好的盈利水平。 负面： 草甘膦和有机硅行业产能过剩，短期难以消化，价格难以大幅度回升。 发展趋势： 草甘膦产能过剩，需求低迷，短期难以回升，四季度因为油价上涨和补库存的因素，价格可能会反弹。有机硅今明两年仍有大量单体产能在建，产能仍有压力。公司和迈图合资的10 万吨单体项目预计将推迟至年底投产。上游绥化金属硅项目也将于明年建成10 万吨产能，下游配套的高温胶和室温胶项目将消化新产出的单体产能，中长期成长仍然存在空间。 公司计划公开增发3000 万股的计划获得了证监会核准，对总股本摊薄为10％，影响较小，我们认为增发可能在下半年逐步实施。 |
