| 用高压锅煮饭,当温度达到一定程度以后,高压锅内压力升高,安全阀就会开始呼呼“放气”,那样子看上去是挺吓人的,但却是必要的安全措施。不过,这时饭还没熟呢。我们需拧上小火再煮上一阵子,直等到饭熟了再熄火。 股市也是如此,持续上涨一段时间以后,做空的压力不断积累,就需要通过下跌调整的方式来“放气”,然后是继续往上走还是就见顶了,那要看“火”熄了没有。 上周,大盘在经历了短期反弹之后,终于顿挫。在创出新高后,通过标准的上吊线和三个黑乌鸦的技术走势,回到7月29日单日急跌收盘的下方,预示着还有相当的调整压力没有充分释放。 其实,这次调整从各方面来看都是意料之中的事。 技术上讲,大盘自1664点大反弹以来,留下了3个没有补上的跳空缺口,分别在1762点、2635点和3147点上方。从统计的历史数据来看,大盘不可能长期直线上涨,而不回补连续3个之多的跳空缺口。 从机构持仓的情况看,已经存在两个比较突出的矛盾。体现在一是仓位过重:目前,大部分股票型基金都是满仓的,而保险公司的资金据判断也在3月份后进行了近乎满仓的操作。二是板块过于集中,基金超配的地产、金融、有色、煤炭等集中了巨量的资金,而在医药、消费、百货等防御型板块上几乎都是低配。这样,一旦基金进行适度的减仓或者调仓,大盘的调整就随之而来了。 从市场资金供需的角度看,银行信贷增速在下半年较上半年大幅度回落是可以料想的。银监会也开始从制度上收紧资金从信贷流向股市的通道。进入资本市场的钱眼见着少了。与此同时,大小非的解禁在下半年将达到高峰,新股的发行加上打新股又分掉一部分资金。股票供与求的状况已经悄然改变了。 从一些经验现象上看,证券营业部再次人声鼎沸,老百姓又一次排队开户,跑步进场。而某私募基金已经公开表示退出市场。风险的确在积聚中。 那么,是不是股市已经见顶了呢？从资产配置的角度分析,尽管股市从底部反弹已经翻番,遍地黄金的时代的确已经过去了。但是相对于2.25%的一年期定期存款的回报（对应市盈率44倍）,调整后的股市还是有些诱惑力的。当然,这种诱惑像鸡肋一样,食之无味,弃之可惜。根据券商的业绩预测:地产龙头万科A,预测2009年收益（下同）0.5元/股,市盈率26倍;银行标兵招商银行(600036),预测2009年0.9元/股,市盈率20倍;石化巨头中国石化(600028),预测2009年0.74元/股,市盈率18.5倍;医药模范双鹤药业(600062),预测2009年1.15元/股,市盈率18.5倍。 虽然券商的预测不一定准确,但却可以反映当前的一些市场的普遍认知。上述板块的代表性企业的估值,在目前的经济水平下,大部分尚在合理范围内,中期看当前的价格仍有一定的上升空间。大盘如能调整到3140补上一个缺口,后市上涨的动能还是很强烈的。 |
