| 09年中期业绩落后预期 加快变革才能避免边缘化 09年上半年净利润16.7亿元，每股收益0.33元，同比下降13.6%，低于我们的预测约11%，主要由于2季度信用成本高于预期。 亮点： 净息差见底回升，符合预期。由于净息差压力在去年4季度和今年1季度基本释放，再加上定期存款占比较年初下降1.2个百分点至37.7%，2季度净息差环比上升5个基点至1.90%，符合预期。净利息收入因此季度环比增长7.6%。 净手续费收入季度环比增长25%，超出预期。净手续费收入占比比年初提高3.3个百分点到8.0%，主要来自顾问和咨询费、代理业务手续费的增长。 A股当前股价人民币12.12股票代码600015.CH日成交量（百万股）4652周最高价/最低价人民币13.38/6.43发行股数（百万股）4,991 其中：流通股（百万股）2,201 主要股东 (持股比例）首钢总公司（13.98%） 关注类贷款大幅下降，贷款投向改善。关注类贷款半年环比减少25.4%或50.4亿，占比由08年末的5.59%大幅下降至3.48%。同时，华夏银行加大了贷款结构调整力度，上半年高风险行业贷款占比下降2.3个百分点。 不足： 规模增长偏慢。生息资产较年初仅增长9.5%。上半年贷款仅增长700亿元，其中约200亿元为贴现，一般性贷款增长为上市银行最慢，特别是2季度总贷款仅增长180亿元。不良净形成率仍小幅攀升，信用成本高于预期。上半年核销8.7亿元不良贷款，但不良余额仍较年初上升1.3亿元，年化净不良贷款形成率达到0.56%，相比1H08的0.48%和2H08的0.55%继续上升，与行业趋势不符，未来仍需继续关注。由于不良净形成率维持高位，2季度信用成本达到0.72%，超出我们0.59%的预测。 |
