| 下半年煤炭价格有望稳中有升。一方面，随着房地产投资回升，下游的钢铁、火电、建材、化工产量也将回升，这将拉动煤炭需求，如7月份直供电厂日均耗煤量206万吨，比6月份的186万吨环比上升10.8%；另一方面，今年面临60周年国庆，各地对煤炭安全监管会采取严格的标准(去年煤价大涨，一个重要因素正是奥运会前各地对小煤矿的关停整顿)。 煤炭净进口将显著下降，对国内煤炭市场的压力将降低。6月份中国煤炭出口114万吨，进口1607万吨，净进口1493万吨；上半年中国进口4827万吨，出口1167万吨，净进口3660万吨。由于目前进口煤到岸价已经显著高于国内煤价(澳大利亚动力煤的到岸价约750元/吨，比国内煤价高出约100元/吨)，预计未来几个月中国煤炭进口量将显著下降，全年中国进口8000万吨，出口2000万吨。 投资建议： A股投资：由于通胀预期和政策支持未变，而且下游需求拉动煤价回升，因此建议可以继续持有。相对看好有估值优势的煤炭公司。一是龙头公司中国神华(37.29,-1.23,-3.19%)，公司计划大规模开发新街矿区、榆神矿区，未来5年煤炭产量翻番，09年PE为27.9倍。二是资产注入类公司中的大同煤业(44.70,-1.03,-2.25%)，09年PE为23.4倍。三是焦煤子行业中的盘江股份(31.36,-0.97,-3.00%)，09年PE为25.8倍。四是兰花科创(40.00,-0.54,-1.33%)，09年PE为22.1倍，目前公司尿素业务盈利不佳被市场忽略；未来尿素复苏时将迎来重估机会。 H股投资：一是看好福山能源，该公司受益于焦煤行业的较高景气度，并可能通过收购和新建煤矿实现扩张。二是看好中煤能源(14.74,-0.36,-2.38%)，在度过2009年的低速期之后，2010年～2011年将陆续有王家岭、平朔东露天矿投产，产量增速将重新回升到10%以上。 |
