| 中国证券网消息 联合证券：玻璃价格暴涨可能延续 维持行业“增持”评级 联合证券7日发布玻璃及玻璃制品业研究报告表示，供给缺口五年首现，玻璃价格暴涨可能延续，维持行业“增持”评级，具体如下： 1）商品房竣工面积的大量增加强劲拉动玻璃需求，而去年底今年初20%以上的产能停产、新增产能过少使得现有可运行玻璃产能无法满足需求，自04年以来首次出现明显的供给缺口，从而推动玻璃价格的持续大幅上涨。 2）08 年底以来停产47 条浮法线，减少产能1.3 亿重量箱，而09 年新建成生产线仅有12 条，产能5000 万重量箱，实际可运行产能大幅萎缩。 3）由于复产需要3－4 个月的时间，预计下半年玻璃产量环比增加3000万重量箱，达到3.05 亿重量箱左右，同比增长11%，全年达到5.8亿重量箱，比08 年仅增长5.5%。 由于房地产施工和新开工面积在08年四季度之前增速较高，因此预计今年四季度之前商品房竣工面积将保持快速增长，全年来看，增速可能达到20％，玻璃依然供不应求。由于复产生产线大部分要到四季度开工，三季度玻璃将出现严重短缺，再加上可能的生产商和经销商屯货，预计价格将继续上涨，突破07年的高点。 4）预计四季度随着产能的充分释放，玻璃价格可能停止上涨势头。如果2010年需求还能保持10％左右的增长而新增产能规模不太大（09年下半年玻璃企业狂热投资的可能性很小），供需可以维持平衡，玻璃价格不至于出现大幅回落。 5）目前浮法玻璃价格已接近08年最高水平，但主要原燃料—重油、纯碱价格还相对较低，预计优势企业的毛利率高达40％。玻璃价格持续上涨将大幅提升今明两年玻璃上市公司的业绩，虽然目前玻璃股估值普遍较高，但在产品价格上涨的过程中依然具备趋势性投资机会。 维持行业“增持”评级，重点推荐南玻、金晶科技(17.99,-1.00,-5.27%)、方兴科技(14.85,-0.46,-3.00%)、三峡新材(9.88,-0.11,-1.10%)和耀皮玻璃(8.63,-0.18,-2.04%)。其中金晶科技的纯碱业务将直接受益于未来玻璃产量的逐渐增长。 第[1] 联合证券：维持成商集团(19.99,0.04,0.20%)“增持”评级 联合证券7日发布投资报告，维持成商集团（600828.sh）“增持”评级，具体如下： 1）公司拟于与成都崇德投资有限公司拥有的，位于成都南部副中心总部办公区（高新区）的地块进行开发，建设规划约33.86 万平方米的商业体。 2）此次公司预计投资总额为4.28 亿元，项目计划将于2011 年10月底竣工结束。项目建成后公司将拥有地下1 层至地面4 层裙楼面积约6.83万平米的商业物业和地下2.32 平米的地下停车场及对应的土地权益。 3）考虑到公司短期面临的资金压力，联合证券估计公司通过贷款筹得该项目投资资金的可能性较大。若按7%的银行贷款利率，分5年付息还本，公司每年将新增600 万元的财务费用，估计将摊薄09-10年EPS 约0.03 元。 4）该项目带财务费用的增加和门店开业后带来的开办费用将使公司盈利短期面临一定压力，但长期来看该项目后续增值空间巨大，其原因不仅是因为其优越的地理位置和较低的物业成本为其未来盈利提供保障，而且由于目前该片区的商业配套的建设尚未大规模启动，该项目的建成将弥补该片区缺乏为周边居民与商务服务的商业中心的空白。该项目建成后其收益率约18%左右，预计2011年—2013 年将为公司带来-1400 万/95.3 万/1800 万的利润。 5）联合证券预计公司09-11 年EPS 为0.62/0.81/1.67 元，继续维持“增持”投资评级。 上一页第 联合证券：文山电力(9.05,-0.27,-2.90%)中报点评 维持“增持”评级 联合证券7日发布文山电力（600995.sh）中报点评，维持公司“增持”评级，具体如下： 1、公司上半年实现营业收入4.94 亿元，同比增长12.7%；实现营业利润0.64 亿元，同比增长4.7%；实现净利润0.56亿元，同比增长5.1%。 2、直供电量同比增长，工业产能恢复良好。上半年公司完成售电量15.18 亿千瓦时，同比增长16.7%，其中直供电量为10.92亿千瓦时，同比增长7.6%。同时，文山州统计局数据显示，1-5 月份耗电比例最大的铁合金产量为4.1 万吨，同比增长27.3%。 3、自发电、购地方电量双增长，平均购电电价微降。公司完成自发电量2.92亿千瓦时，同比增长12.5%；受来水较丰及新增机组投产的影响，购地方水电8.87 亿千瓦时，同比增长29.4%。尽管购省网电价同比提高0.03元/千瓦时（含税），但自发电及购电方电量的增长，从而使平均购电电价仍能小幅下降，显示公司具备较强的购电成本控制能力。 4、趸售结构变化及电价调整导致毛利率下降。上半年公司毛利率为31.45%，同比减少0.88个百分点。公司上半年趸售广西、平远、越南和省网的总电量为4.0 亿千瓦时，同比增加114.7%，占总趸售电量的94.6%，同比提高了28.8个百分点，而该三个地区电价相对较低，加上电价调整因素影响，使公司平均售电电价同比下降约1.33 分/千瓦时。 5、公司上半年业绩符合联合证券预期，根据联合证券预测公司2009-2011 年动态市盈率分别为26.1 倍、18.2 倍、14.2倍，目前价格具备安全边际。联合证券认为下半年大工业产能恢复并增长是股票价格催化剂，维持公司“增持”评级。 上一页第 联合证券：火箭股份(11.26,-0.31,-2.68%)中报点评 维持“增持”评级 联合证券7日发布火箭股份（600879.sh）中报点评，维持公司“增持”评级，具体如下： 1）公司09 年上半年实现销售收入10.37 亿元，同比增加4.45%，其中航天军用产品8.32 亿元，同比增加8.61%，民用产品1.95亿元，同比减少10.62%；实现净利润0.78 亿元，同比下降27.29%，基本每股收益0.15 元，业绩基本符合联合证券的预期。 2）产品毛利降低是公司利润降低的主要原因，其中航天军用产品毛利同比降低4.47%、民用产品毛利率同比降低8.09%。报告期内，产品价格下跌、原材料价格上涨以及人工成本增加使公司营业成本较去年同期增加7803万元。此外，销售规模扩大、募投项目建设及同期贷款增加所导致的销售、管理、财务费用共计1220 万元，也是影响公司利润的一个因素。 3）虽然公司军品毛利率同比有所降低，但联合证券认为，公司在航天军用电子产品领域仍具有一定的垄断优势，未来仍有望继续保持现阶段35%左右的毛利率。而在民品领域，由于市场竞争激烈，且公司市场份额占比较小，因此可能会在10~20%之间波动。 4）公司07年非公开发行募投项目中，部分已经开始接受订单或盈利，其余进展顺利，航天事业的蓬勃发展为公司航天军用产品提供了广阔的市场，看好公司未来的发展。 5）军品集中在下半年交付使用并确认收入，而民品领域的需求也有可能随着宏观经济的回暖而复苏，这些将对公司下半年业绩形成支撑，维持公司“增持”评级。 |
