| 中国证券网消息 光大证券：将千金药业(18.93,0.04,0.21%)评级由“增持”调高到“买入” 光大证券6日发布投资报告，将千金药业（600479.sh）评级由“增持”调高到“买入”，具体如下： 光大证券坚定的认为千金药业（600479）符合光大证券投资逻辑。首先，公司是“新医改”明确的受益者，妇科千金片入选基本药物目录是大概率事件。基本药物目录出台或成为公司上涨的最好催化剂。其次，2010-2011年，妇科千金片基本药物市场放量和妇科千金胶囊高增长是明确的增长支点。公司专注于妇科用药领域发展，补血益母颗粒，椿乳凝胶、断红饮 胶囊将形成公司妇科用药产品梯队。光大证券认为2009-2012 公司年高增长路径清晰可见，这在医药企业中非常难得。 关键假设：妇科千金走向“重磅炸弹” 光大证券预计公司妇科千金片受益于基本药物市场放量，09-11 年分别增长10%、12%、20%（考虑到2010 年降价15%）；妇科千金胶囊09-11年分别增长40%、30%、20%，光大证券预计2012 年妇科千金片（胶囊）将成为妇科炎症市场销售规模10 亿元（含税）的“重磅炸弹”品种。 光大证券为什么与市场普遍观点不同：前瞻性调整很难得 光大证券尤为欣赏公司面对“新医改”的冷静判断和果断决策，公司08 年底果断把妇科千金片规格由108 片调整为72片，显示了公司决战基本药物市场的决心，也为公司妇科千金片渠道进一步下沉做好了充分准备（零售价格低，更容易开拓基层医疗市场，同时也拉开了和胶囊的价格梯队）。光大证券预计经过09年上半年规格调整后，下半年随着基本药物目录确定，30%的基层医疗机构强制配备使用将推动妇科千金片增长放量。 妇科千金片和胶囊通过剂型和规格差异化，针对不同细分市场，其在妇科炎症口服药市场必将一枝独秀。 估值和目标价格：评级提高到“买入” 光大证券认为千金药业是国内一家优秀的制药企业，对于产业的专注和管理层对政策和行业把的握能力让光大证券看到了公司清晰的成长路径，并且增长水平显著高于行业增长。从估值模型预测，公司2009-2011年eps 分别为0.63、0.83、1.10 元，CAGR 超过30%，如果以2010 年30x 合理估值，公司6 个月目标价格25元，目标涨幅41%。鉴于公司确定性高增长、 “医改”催化剂渐近，以及具有吸引力的目标价格，光大证券把公司的投资评级由“增持”调高到“买入”，建议作为医药行业的基本配置，长线配置。 股价上涨的催化因素：基本药物目录出台（渐近） 基本药物目录出台（预计8 或9 月），下半年妇科千金片增速提高，2010年公司妇科千金片（胶囊）保持高增长，业绩符合预期。 第[1] 光大证券：文山电力(9.32,-0.33,-3.42%)中报点评 维持“增持”评级 光大证券6日发布文山电力（600995.sh）中报点评，维持“增持”评级，具体如下： 2009 年上半年，公司售电量、营业收入和净利润分别同比增长16.73%、12.65%和5.09%，基本每股收益为0.12 元，稍低于市场预期。 公司表现出营业收入增长低于电量增长，而利润增长低于营业收入增长的特点。光大证券认为导致上述现象的原因是：（1）特殊电价：08 年12 月-09 年3月云南实行特殊电价政策，导致公司电价比目录电价下降0.07-0.08 元；（2）云南电价调整，09 年5 月、11月平水期执行丰水期电价，同样导致公司电价降低；（3）售电结构的变化。受国际金融危机影响，公司网内大工业用户用电占比下降，趸售比例上升，而趸售电价低于大工业用电价格。 从公司的用电结构来看，大工业用电比例（53.42%）虽然仍低于去年同期（58.11%），但显著高于2008年度（44.1%），显示宏观经济已显著好转，因而公司网内大工业用户开工率回升。预计下半年随着工业品（电石、铁合金等）价格的回升，大工业用户的开工率有可能继续上升，而新建产能亦可能加快投产，促使公司的售电结构更趋优化。而且，公司 业绩有一定的季节性。因而，下半年业绩应明显好于上半年。 光大证券维持2009-2011 年的盈利预测：0.36 元，0.46 元和0.57元。光大证券认为公司在短期内将随着高耗能行业的复苏而恢复增长，长期将随着文山州的工业发展而快速成长，维持“增持”评级。 |
