| 在美国经济渐趋复苏的背景下，我国的经济复苏有望加速。7月份PMI指数为53.3%，其中，出口情况也正日益好 转，新出口订单指数已连续3个月位于50%以上，回升至52.1%，比上月回升0.7个百分点。以工业增加值同比增 速为例，5月是8.9%，6月继续跳升到10.7%，投资持续飞速发展，消费市场稳定增长，这一系列数字使市场对 今年的保8目标充满信心。受此影响，上市公司的盈利预测也被不断上调。目前来看，盈利预测的上调趋势仍在 继续，这种预期的持续改善还将对A股市场构成支撑。 流动性目前仍较宽松。不过，流动性是否收紧未来存在变数，需要密切观察。最新数据显示，人民币信贷余额同 比增速已在6月末触及年内最高点，但7月M1增速将继续加快，达到接近25%的高水平。但近期主要银行对于下半 年信贷投放规划的谨慎，使得下半年流动性环境将逐步摆脱过度宽松状态，预期信贷和M1增速将逐渐回落，9月 M1增速可能回落到18.5%左右，这将在未来对A股市场构成压力。 缺乏业绩支撑的高估值不能持久，解决估值高的方法有两种，市场调整或业绩上升。市场对明年上市公司的业绩 预期良好，届时估值水平将相对合理，但以目前的业绩水平看，高估值短期内难以化解。市场已经走到了一个流 动性仍然宽裕但走向回归的阶段，上周三的放量下跌会使市场短期内的走势更加复杂，市场进入宽幅震荡阶段。 未来半年内需仍将是经济反弹的主导，尤其是与固定资产投资相关的行业，将是符合逻辑的投资标的。具体说来 ，包括主导此次经济反弹的金融、房地产以及与此相关联的工程机械、钢铁等行业，具备较强资源属性的煤炭行 业，以及与外需相关性较低，增长确定性比较高的食品饮料、商贸、医药等行业。除此之外，建议下半年重点关 注上半年涨幅相对滞后的行业。根据历史经验，随着牛市的推进，各行业最终的涨跌幅会趋于接近，上半年滞涨 的行业在下半年风险权衡后的收益水平值得期待。 |
