| 海参产能逐步释放，今年销量有望翻倍。 东方海洋（002086）(进入该股吧，新版行情)去年销售海参约200吨，处于满产状态，今年公司的募投项目开始贡献部分产能，担子岛今年表现较好，我们认为公司全年很可能较去年增长1倍。除此之外，担子岛海参均为底播，销售价格与野生海参的价格相当，较普通海参的价格高出20%左右，毛利率较高，我们估计今年海参全年平均价格大概在130元-140元/公斤左右，那么公司担子岛海参的价格大概在160元/公斤左右，比普通海参的业绩贡献度更大。 大菱鲆量减力不减。公司今年大菱鲆的产量比去年减少20%左右，而价格较去年同期却上升了20%-30%，若价格能继续保持良好的上升势头，我们预计09年全年均价能达到80元/公斤左右;由此可见，今年全年的大菱鲆收入变动可能不大，但大菱鲆养殖的毛利率应该会有所提高。并且，由于大菱鲆可以续养，即不急于打捞，所以明年的量主要取决于市场的需求，具有很大的不确定性。但公司今年苗种孵化和小苗培育好于往年，可谓历史最好状态。我们认为明年大菱鲆表现值得期待。 进料加工盈利恢复，来料加工产量增加。公司进料加工业务去年由于汇兑损失和存货跌价的原因，导致公司进料加工业务受损，毛利率较往年同期骤减了5%，只相当于往年毛利率的一半。公司今年进料加工业务量较去年有所减少，但今年的汇兑损失消失并有所盈余，存货跌价损失也基本消化，并且存货周转速度也有所提升，减少了存货价格波动的风险。另一方面，公司毛利率较丰厚的来料加工业务的量也较去年增加。我们预计公司今年这一块的盈利较去年会有所增加。 海带苗继续稳定增长，胶原蛋白有望成明年业绩亮点。公司海带苗产量今年较同期增长20%，但我们认为价格较有可能恢复往年的水平，很难再保持去年14元/千株的价格。 公司的胶原蛋白产品是以进口深海鱼皮为原料，通过先进的生物酶定向酶工程技术精制而成。产品刚刚开始销售，目前市场反应良好。公司共有160吨的胶原蛋白产能，今年能有可观收入。我们看好这一块业务在明年的表现。 我们预计公司2009-2011年的每股盈利分别为0.24、0.31、0.37元/股。我们看好公司的中长期发展，给予增持评级。 |
