| 公司供需情况良好。目前公司月产量在 150 万吨水平，全年目标产量接近1800万吨。需求方面，公司已经能明显感受到下游重点行业（基建、机械、汽车、家司1 季度总量的11 万吨。 公司鲅鱼圈已经顺利投产进入盈利通道。公司鲅鱼圈5 月正式点火，目前已经全部投产。8 月和9 月，板材大幅提价，鲅鱼圈的盈利已经有所保障，而且未来能够给公司带来一定的产量增量，有利于业绩改善。 公司取向硅钢 09 年可以量产1 万吨，2010 年将成为公司的一个重要盈利增长点。公司第一条硅钢生产线目前正处于热负荷试车阶段，预计9 月份正式投产，09年产量规划4 万吨，其中取向硅钢1 万吨，高牌号无取向硅钢3 万吨。公司硅钢共有两条线，总产量规划30 万吨，其中取向20 万吨，高牌号无取向10 万吨。我们认为2010 年取向硅钢量产稳定后，将会进一步提升公司的整体盈利能力。 下半年成本大幅改善。按照定价机制，下半年集团提供给公司的铁矿石价格大约在560-600 元/吨区间，吨钢节省铁矿石成本400 元以上，对业绩改善有很大帮助。而且我们判断下半年铁矿石现货价格将继续上涨，公司的成本优势将会十分明显。 维持公司推荐的投资评级。我们预测公司 09 年至11 年每股收益分别为0.19、0.68、0.90 元。包含假设是公司2010 年综合毛利率回到2008 年的90%水平、2007 年的55%水平，上升空间依然很大。假设综合毛利率回到20%的水平，那2010 年公司基本每股收益能达到1.20 元以上。作为行业中盈利最好的钢企之一，公司受益于行业的全面复苏。因此，2010 年公司业绩弹性较大，超预期的可能性大。 |
