| 上半年业绩超预期 上半年公司实现营收218.1 亿元，净利润25.2 亿元，分别同比增长26.4%和22.5%，实现EPS 0.23 元。公司业绩超预期的主要原因是销售费用的控制和部分存货减值准备的冲回，公司上半年的销售费用由去年同期的7.09亿元下降至5.51 亿元；管理费用也较去年同期下将了30%。另外公司08 年计提部分减值准备12.3 亿元，上半年对其中的5 个项目做了减值拨回，影响2.7 亿元，使净利增加了1.6 亿元。 新增储备积极 秉承对存货“量出为入”的经营策略，因上半年销售较快，公司上调了09 年的开工计划，由原来的403 万平方米调整585 万平方米，增幅为45.2%。另外公司上半年拿地积极，机制中报披露日，公司09 新增项目19 个，权益规划面积415 万平方米，截至目前万科规划项目的权益建筑面积为2,079 万平方米。 公司评价与投资建议 根据新的开工计划和销售状况，我们预计公司09-11年的EPS分别为0.49元、0.66元和0.82元。目前大型房地产10年的动态PE在18-25倍，我们给于22倍PE估值，公司12个月的目标价调升至14.52元，维持「增持」评级。 |
