| 1H09 年业绩符合预期，未来业绩具较大弹性 公司公布了2009 年半年报，实现主营收入40.3 亿元，利润总额5.8 亿元，归属母公司股东净利4.04 亿元，与上年相比分别下降14.4%、44.8%和37.9%，每股收益0.33 元，符合我们预估。煤炭业务贡献毛利7.4 亿元，占毛利比例达到74%；焦炭业务贡献毛利2.6 亿元，占比毛利26%左右。 精煤价格稳中趋升，业绩仍有提升空间 2009 年上半年公司生产原煤387.4 万吨，同比增长0.31%；生产精煤141.4 万吨，同比增长4.7%；对外销售精煤107.1 万吨。1H09 年精煤销售均价在1,000 元左右，同比上涨约5%；精煤吨煤成本570 元，较去年同期高出80 元；精煤毛利率44.3%，较去年同期下降4.5个百分点。公司7 月份上调精煤销售价格100 元/吨，目前精煤售价1,180 元左右；精煤价100 元/吨，公司全年业绩将上升0.15 元。国内钢价近4 个月保持上涨，未来炼焦精煤价格仍将稳中趋升，公司盈利将受益精煤提价，业绩仍有提升空间 公司评价与投资建议 目前国内宏观经济逐步企稳并开始转好，焦煤、焦炭行业跟随钢铁行业景气度开始回升，同时钢材价格上涨将带动焦炭、焦煤价格上升。公司的业务同步向好，使得公司业绩有较大的提升空间。我们上调公司盈利预期，预计2009-2011年每股收益至0.78元、1.12元和1.24元，公司未来业绩具有较大的弹性，开滦集团资产注入的预期，给与公司2010年25倍PE，12个月目标价28.0元，维持「持有」的投资评级。 |
