| 第一，季节性行因素影响业绩 公司收入下滑35.41%，净利润增长10.6%，业绩增长并不明显。收入下滑主要因为季节性因素影响所致。公司大部分项目验收集中在下半年，尤其是四季度，因此上半年收入和利润并不能反映公司全年业绩趋势。从08 年上半年收入和利润与全年占比中也可看出这一点。 实际上，公司在中报中公告前三季度利润同比增长50%—70%，这也说明三季度开始，公司收入和利润将加速。从公司各业务发展来看，地面交通产品“嵌入式车牌识别器”和“工程用数字摄像机”已在深圳得到应用，预计地面交通产品下半年将加快。空管产品，尤其是民航空管产品受机场投标影响，收入较少，但从盈利能力来看，空管产品毛利率不断提升，这得益于公司空管产品软件比重的不断提高。空管系统是相对较为标准化的产品，这就决定了其边际成本较低，随着公司空管产品在国内民航中小型机场应用的增加，其盈利水平将进一步得到提升。 第二，业绩增长点仍看民航空管加速 民航空管领域的加速成长是公司未来的主要看点，川大智胜目前面临民航机场加速新建、扩建和改建带来的绝佳发展机遇，从我们目前了解的情况来看，机场“十五”投资的滞后将使其需求在“十一五”和“十二五”期间得到有效释放，而空管系统的投入也将随之进入高峰。“十一五”期间，民航总局规划国内民航机场达到190 个左右，2020 年总量为244 个，同时新建成都、西安、沈阳、乌鲁木齐四个区域空中交通管制中心、升级华（北京）、华东（上海）、华南（广州）三个大区的空管自动化系统等项目。从市场投资额看，预计“十一五”期民航机场投资额达1400 亿，用于空管系统投资在50 亿左右。 |
