| 鉴于上半年合同销售强劲及前景改善，我们调整了内地开发商的盈利和评估净资产值预测。虽然由于淡季和最近的政策微调，8月销售情况可能进一步疲软，但鉴于适度宽松的货币政策仍将持续，因此我们仍看好房地产板块。在调整了瑞安房地产(5.13,-0.15,-2.84%)、首创置业(3.3,-0.17,-4.90%)、碧桂园(3.37,-0.08,-2.32%)及深圳控股(3.67,-0.06,-1.61%)的评级后，我们将内地开发商板块的整体评级由中立上调为了增持。该板块中，我们首选大盘股为华润置地(17.74,-0.50,-2.74%)，首选中盘股为保利香港(6.68,-0.17,-2.48%)。 支撑评级的要点：考虑到09年上半年销售强劲及预计明年平均售价上涨5%，因此我们将该板块10年每股收益预测上调了0-103%，将09年净资产值预测上调了0-37%； 采用06年4季度的估值水平作为基准，我们将个股目标价上调了0-326%。因此，我们将瑞安房地产的评级由持有上调为买入，将首创置业和碧桂园的评级由卖出上调为持有，将深圳控股评级由买入下调至持有。我们还将板块评级由中立上调为增持。 虽然7月我们覆盖的八大城市总成交量环比下滑4%，且8月份可能进一步疲软，但我们认为，鉴于适度宽松的货币政策仍将持续，任何即将到来的调整对投资者来说都是买入时机。开发商公布中期业绩后，物业投资和完工计划增加可能引发又一轮盈利上调。 首选买入：在大型开发商中，我们看好华润置地，因为其经常性收入强劲且销售策略灵活；。 在中型开发商中，我们看好保利香港，因为其拥有强大品牌和资产注入的可能性。首选卖出？绿城中国(11.8,-0.60,-4.84%)将继续受到高负债率的困扰。 |
