| 梵净山是国家级自然保护区、弥勒道场。景区今年4月28日开业后，到7月中旬累计接待游客5万人次;我们预计全年游客12-15万人次，经营略有亏损，10年将达到20万人次，实现盈亏平衡;我们预计，成熟期后，景区年游客规模将超过100万人次，发展潜力巨大。我们坚定看好三特索道（002159）(进入该股吧，新版行情)“索道+景区”的扩张模式，公司长期向上趋势明确、建议买入并长期持有。 29日，我们实地调研了公司的梵净山景区，并与梵净山旅业副总经理韦保华先生、办公司副主任李兰立先生进行了沟通交流。 目前游客状况不错，年游客20万人次是盈亏平衡点：4月28日-7月18日期间，梵净山累计接待游客超过5万人次;其中，团队游客比重由开业初的5%升至30%。我们粗略估算，年游客规模20万人次是梵净山的盈亏平衡点。 预计2009年微亏，2010年盈亏平衡。我们预计梵净山09年游客将达到12-15万人次，经营上略有亏损，2010年游客规模将达到20万人次以上，实现盈亏平衡甚至小幅盈利。 交通改善将带来巨大增长空间，成熟期年游客规模将超100万人次。目前梵净山交通仍比较不便，但未来交通改善空间很大，而且很明确，不管是公路、铁路还是航空。此外，积极的营销工作，与凤凰古城的相互带动等，也将提升景区未来的增长空间。我们预计，外部环境改善后，景区将逐渐进入成熟阶段(6年左右)，成熟期后，年游客规模将超过100万人次。 继续看好公司的“索道+景区”基础模式。景区资源是一种独占资源，具有一定垄断性，而公司的“索道+景区”模式为公司持续获取优质二线景区提供基本保证。我们持续看好公司的这种持续扩张模式。 重申强烈推荐评级，建议买入并长期持有。维持09-11EPS0.15、0.30、0.53元的盈利预测。鉴于公司扩张模式良好、景区资源潜在价值高、2010年之后，业绩有望出现持续快速增长，我们维持强烈推荐A的投资评级，建议买入并长期持有。公司目前仍处于业绩低谷期、PE估值无法体现公司真实价值，我们以3倍PB估值，6-12个月目标价10.50元。 |
