| 系统设备和光纤光缆快速增长，收入增47.8%，净利润增35.0% 2009 年上半年，公司实现主营业务收入19.5 亿元，同比增长47.8%。实现净利润1.42 亿元，每股收益0.35 元，同比增长35.0%，略好于预期。其中，公司二季度实现每股收益0.25 元。受益于09 年光通信设备及光纤光缆市场的持续景气，其两大主业——通信系统设备和光纤光缆分别增长71.0%、40.4%。 毛利率上升1.9%、费用率略升0.6%，广发投资收益贡献较大 上半年公司毛利率上升 1.9 个百分点，其中通信系统设备上升1.5%，由于光纤光缆供不应求，有所提价，光纤线缆业务毛利率上升3.4%。公司上半年费用率同比上升0.6 个百分点，主要来自财务费用率的上升。报告期内公司收到广发基金管理公司现金红利3000 万元，占本期净利润的21%。 公司前景展望：受益行业景气、挺进产业上游 光通信市场正处于规模扩张和更新换代的景气阶段，公司有望从中持续受益。目前，公司新一代10G EPON、OTN、PTN、40G 产品已经开始在运营商进行试用，有望籍此进一步巩固公司在光通信设备领域的竞争优势。公司已同日本藤仓设立合资公司生产光纤预制棒，项目建成后能使公司线缆业务原料完全自给，提升毛利水平。同时公司上半年首期股票期权激励正式实施，对核心骨干员工的保留和激励力度明显增强。 短期估值充分，维持“谨慎推荐”的投资评级 由于 09 年光通信设备和光纤光缆市场高度景气，我们上调公司09、10 年的盈利预测：收入分别上调12.1％、10.6％，从43.1、52.9 亿元上调至48.3、58.5亿元；净利润分别上调35.4％、31.7％，从1.75、2.18 亿元上调至2.37、2.87亿元；EPS0.58 元、0.70 元。目前股价对应09、10 年的动态PE 分别是34.5倍、28.4 倍，公司短期估值充分，我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级 |
