| 1、收入增长主要来自母公司的通信网络配线系统及控股子公司深圳易思博的软件开发业务。上半年公司毛利率上升3.3%，费用率下降4.0%，显示其内生增长能力进一步增强。 2、公司于8月1日发布增发公告，拟以非公开增发形式募集资金约4亿元。发行价格为10.90元/股，数量不超过4000 股。募集资金主要投向网络通信终端系统设备等四个项目。此次发行将在短期内摊薄公司每股收益，但所建项目将在未来两三年内逐步投产，公司收入利润有望实现成倍扩张。我们认为本次增发有利于公司产业结构的优化及持久竞争力的提升。增发完成后公司资产负债率将从41.7%降低至27.1%，我们对增发为公司带来的长期效应给予积极评价。 3、电信重组之后，全业务竞争局面下运营商对宽带业务投入加大，光纤入户市场启动在即，公司有望迎来新一轮景气周期，实现规模的迅速扩张。公司本次增发着眼于开发宽带和3G 业务中的新技术、新产品，并进一步提升公司在电信软件外包业务中的竞争实力。我们预计新投入项目将使公司规模和行业地位实现质的飞跃。此外，随着IPO 的重启，公司部分风投项目有望上市，将对公司业绩形成可观贡献。 4、盈利预测与估值：随着网络建设步伐的逐步铺开和放大，公司的光纤配线架和光纤槽道将有较强续航能力，2009年业绩有可能超市场预期。审慎起见，我们暂维持前期2009年-2010年EPS为0.29元和0.37元的盈利预测，以2009年8月4日收盘价12.84元计算，对应动态市盈率为44倍和35倍，公司短期估值充分，我们维持公司“中性”的投资评级。 |
