| 中国证券网消息 国海证券：关注零售板块中报业绩好于市场预期的公司的投资机会 国海证券8月5日发布投资报告，关注零售板块中报业绩好于市场预期的公司的投资机会。 国海证券表示上半年消费和收入双双平稳增长，支持了其对零售行业下半年回暖的判断。2009 年6 月份社会消费品零售总额名义增长15.0%，环比下降0.2个百分点，一方面由于假期因素（08 年端午假期在6 月份）影响，另一方面则是由于CPI 降幅比5月份有所扩 大；扣除物价因素，社销总额实际增长16.7%，与消费强劲的2008年平均值基本持平，表现出消费的刚性特征较为明显。 国海证券指出，工商电价接轨和信用卡费率等一系列政策构成商业板块直接利好。用电价格下降至普通工业电价后，企业的税后净利润率能够提升0.23个百分点。超市企业受益最大。 国海证券称，从百货类子行业来看，由于消费者信心回升，使得收入弹性较大的百货类公司销售反弹明显。上半年净利润增长速度在20%以上的商业类上市公司有豫园商城(18.60,0.48,2.65%)（600655.SH）、银座股份(19.64,0.00,0.00%)（600858.SH）、合肥百货(9.40,-0.05,-0.53%)（000417.SZ）。豫园商城盈利增长主要受益于黄金零售增长和招金矿业、德邦证券的投资收益，银座股份盈利增长在于2008年新开的11 家门店开始贡献盈利所致，合肥百货扣除投资收益的利润增速在18%左右，同样得益于2008年新开门店开始贡献盈利所致。从家电连锁子行业来看，受益于房地产市场复苏和居民收入增长，增长有望超预期。 国海证券表示，零售板块投资机会主要来自中报业绩超预期的上市公司。重点关注银座股份、豫园商城、合肥百货。 经济复苏背景下，居民消费意愿回升，百货弹性大，国海证券维持百货子行业“强于大市”评级；超市行业在防御性优势不再显著和CPI为负影响内生增长的情况下，维持其“中性”评级；家电连锁行业受益于房地产行业回暖以及家电“以旧换新”等政策的推动，维持其“强于大市”评级。整体上，根据市值比例，国海证券维持零售行业“强于大市”评级。零售类板块由于其防御性特征、充足的现金流、自有物业重估升值等因素，相对于A股市场理应享有一定的整体估值溢价。国海证券维持百联股份(13.72,0.31,2.31%)（600631）“买入”评级，维持豫园商城、苏宁电器(16.00,0.25,1.59%)（002024）、广州友谊(20.55,1.05,5.38%)（000987）“增持”评级，首次给予银座股份“增持”评级。 国海证券：给予敦煌种业(14.89,0.26,1.78%)“买入”评级 国海证券8月5日发布投资报告，给予敦煌种业（600354.SH）“买入”评级。 国海证券指出，国敦煌种业地处制种基地酒泉，是国家农业龙头企业之一，业务涉及种子、棉花、食品加工等。公司与先锋的合作能互补优势，在短期内，两者相互合作的经营思路不会有变化。三四期于09年投产，在现有产能上将实现翻番，达到2.8 万吨。宁夏基地将于09 年8 月投产，按照投资规模，预计产能规划仍为2.8万吨。先玉系列为优势产品，未来市场能消化所有产能的释放。公司拟每年提价8%，高于成本的增长速度，公司高毛利得以维持。随着产能的释放，敦煌先锋的业绩将快速增长。 公司自有业务方面，自有种子业务盈利相对稳定；棉花加工随着棉价的回升，亏损程度将有所改善；公司将重点发展食品加工业务，扩大棉脂油和番茄酱的产能规模。未来公司的自有业务有可能为公司贡献利润。自08 年敦煌先锋投产销售，公司的主营业务收入和归属母公司净利润同比增长率均出现快速的上升。预计随着敦煌先锋产能的进一步扩张，公司净利润将快速增长，成长性好。 国海证券预计公司 2009、2010、2011 年的每股收益分别为0.29、0.72、1.18 元，对应的PE分别为50.45、20.32、12.40，PB 分别为4.33、3.56、2.77。盈利预测较上次有所调高，主要是因为棉花价格的回升，自有业务的亏损将有所下降。 敦煌种业的估值水平是国内种业上市公司估值中最具优势的，略高于于国际估值水平（国际种子行业长期市盈率均值为41 倍、市净率均值为3.01倍）。随着敦煌先锋产能的逐步释放，公司业绩进入快速发展期，敦煌种业应享有高于平均估值的溢价，国海证券给予5 倍的市净率（剔除敦煌种业后，三家种业公司2010年PB 均值为4.4；低于近两年来国际种业估值水平），09、10 年敦煌种业的估值分别为16.9和20.5元，给予“买入”评级。 |
