| 中国证券网消息 方正证券：建议关注已经度过业绩最低点的大秦铁路(12.77,0.82,6.86%) 方正证券8月5日发布投资报告，针对7 月铁路客货运发送量自去年11 月后首增，建议关注已经度过业绩最低点的大秦铁路（601006.SH）。 据铁道部消息，随着国内经济企稳回升，7 月份全国铁路货物发送量日均完成914 万吨，同比增长0.3%。旅客发送量日均完成457.7万人，同比增长2.9%。 方正证券指出，铁路货运虽然只同比微增0.3%，但 这是自2008年11月以来连续8个月同比下降后首次转为正增长。至7月末，全国铁路货运量累计超进度6170万吨。货运回到正增长主要是受国内经济企稳回升的影响，运输需求得到缓慢恢复；特别是占铁路货运量近50%的煤炭受电力复苏的拉动，运输需求回升明显：大秦线在补齐亏欠的基础上超年计划进度96万吨，侯月线也补欠78万吨。随着经济的不断好转，铁路货运总体形势将继续向好。 客运量同比增长2.9%，由6月的-1.5%转正。一方面是铁路大调图的正面影响，另一方面是暑期客运高峰提前到来。预计全年铁路客运实现个位数的增长。 钢铁、有色、化工、房地产等下游高耗能产业的逐渐恢复和夏季用电高峰的到来将持续支撑电力需求的增长，煤炭运输需求也将随之增长。截至8月3日，秦皇岛港煤炭库存量为513.69万吨，较7月初骤降近170万吨，降幅25%，已迎来二次去库存化。直供电厂耗煤量也呈增长之势，达到200万吨水平线；电厂存煤也在下降，其可用天数已经从6月底时的19天，降至如今的17天。这些都给日后的煤炭需求提供了一定支撑。方正证券建议关注已经度过业绩最低点的大秦铁路。 方正证券：给予万科A(13.15,-0.16,-1.20%)“增持”评级 方正证券8月5日发布投资报告，给予万科A（000002.SZ）“增持”评级。 公司2009 年上半年结算项目多数为2007 年下半年和2008年上半年销售，当时房价总体上处于上涨通道，从而导致结算收入同比增长快于结算面积增长。但上半年的结算均价8688 元每平米较2008年全年结算均价下降3.14%，同时由于结算项目的土地价格上涨快于房价上涨幅度，导致上半年结算毛利率同比下降5.5个百分点至23.7%（扣除主营业务税金及附加）。 尽管毛利率同比有较大幅度下降，但净利润仍然实现了22.5%的增长，主要原因是：一是收入实现26.4%的增长，二是公司报告期内管理费用、销售费用占收入比例同比降低41.9%，三是2008年计提存货跌价准备的13 个项目中，有5 个项目的存货跌价准备实现全部或部分转回，增加上半年归属于母公司所有者的净利润16，234 万元。 公司报告期的销售面积和金额增长幅度低于行业整体的57.1%和33.4%，说明2008年下调开工量的举措影响了公司项目的销售速度，鉴于市场形势的快速好转，公司相应对本年度的新开工计划进行了调整，新开工面积由年初计划的403 万平方米增加到585万平方米，增长45.2%，从而导致2010 年的可售资源显著增加。 2009 年上半年公司实现销售面积348.8 万平米，但同时增加权益建筑面积333.2万平方米，说明公司的“量出为入”存货管理策略得到严格执行。公司为了规避一线城市对土地的过度竞争，保证所得项目的盈利水平，公司本年新增储备更倾向于二线城市。截至本报告披露日，公司新增项目权益建筑面积414.6万平方米，公司权益建筑面积储备为2079万平方米，达到其2-3 年的开发储备量。 公司报告期实现经营活动现金净流量98 亿元，改变了其多年来经营活动净现金流为负的局面。报告期末，公司持有货币资金268.8 亿元，比2008年末增加69 亿元，公司净负债率比2008 年末下降22.4 个百分点至10.7%，远低于行业平均水平。 报告期末，公司尚有409.1 万平方米已销售资源未参与本期结算，合同金额合计约321.8 亿元，较2008年同期和年底均有所增加。预计2009年全年结算收入的增长在15%以上，考虑到房价和地价上涨将导致其存货跌价准备在年底基本上能够全部转回，可以抵消毛利率下降对净利润的影响，所以预计其全年净利润增长在20%以上。方正证券看好公司从规模速度型增长向质量效益型增长的转变，预计其2009-2010年的EPS分别为0.5 元、0.67 元、0.76 元，对应2009 年8 月3 日收盘价的PE 为26.5X、20X、17.5X，给予其“增持”评级。 |
