| 中国证券网消息 东方证券：给予恒瑞医药(36.56,-0.59,-1.59%)“买入”评级 东方证券8月5日发布投资报告，给予恒瑞医药（600276.SH）“买入”评级。 2009 年8 月4日，公司收到法国阿文-蒂斯公司《民事再审申请书副本》以及国家最高人民法院《受理通知书》。通知书对阿文-蒂斯公司与公司和上海国大东信药房有限公司侵犯专利权及不正当竞争纠纷一案的再审申请进行立案审查，要求公司自收到再审申请书副本之日起十五日内提交书面意见。阿文- 蒂斯公司《再审申请书》要求撤销2007年5 月30 日上海市高级人民法院作出的终审判决，维持一审判决。 东方证券指出，安万特公司不服上海最高人民法院作出的关于恒瑞医药胜诉的“（2006）沪高民三（知）终字第112号”终审判决，又到北京高院去申诉，认为一审判决后，恒瑞医药的上诉不符合再审申请条件，要求北京高院对公司的再审申请进行立案审查。 但无论在法律程序的遵循上，还是具体法律条款的引用上，公司的做法都符合相关的规定。 最重要的是公司多西他赛的生产是符合避工艺路线的。公司生产多西他赛所用的工艺为“安万特”92 年的工艺，92年的工艺在中国没有申请专利，公司用此工艺能够规模化的大生产；公司所生产的产品符合SFDA 的质量的要求，公司用92年工艺所生产的产品能够达到成本控制的要求。而安万特本身生产是用其93 版的生产工艺。 根据东方证券对国内医药上市公司的拜访，由于海外金融危机后，药品市场也受到影响，跨国药企在海外市场难以增长，他们把目光放在中国市场。安万特想用此策略打开中国市场，并对竞争对手的市场营销产生消极影响。 至 2003 年以来，公司虽然与安万特间总在磨擦，但多西他赛的销售年年持续增长，于2007 达到4.66 亿元，于2008 年达到5.56 亿元，东方证券认为公司多西他赛的销售将不受到官司的影响。 恒瑞医药是中国化学药板块中最好的企业，公司在研发储备和前瞻性战略发展上的优势越来越突出，该股估值在其历史估值曲线上（公司股价历史估值波动为 25-80间）处于低位，基于东方证券2009 年、2010 年的每股收益1.13 元、1.46 元的盈利预测，该股2010 年的预测市盈率仅为25倍，给予该股“买入”的投资评级。 东方证券：湖北宜化(18.00,-0.37,-2.01%)公布中报，维持“买入”评级 东方证券8月5日发布投资报告，针对湖北宜化（000422.SZ）公布中报，维持“买入”评级。 公司公布中报，实现营业收入41.5 亿元，同比增长4.37%，实现归属上市公司净利润1.09 亿元，同比下滑69.8%，实现基本每股收益0.20 元。 东方证券表示公司的业绩情况基本符合预期。报告期内综合毛利率16.2%，同比下滑5 个百分点，费用率9.07%，同比上升1.4个百分点。资产减值损失拖累业绩0.1 元。磷肥的高价库存以及聚氯乙烯、季戊四醇等产品价格低迷是拖累公司09 年上半年业绩的主要原因。 在上半年市场形势低迷的背景下，公司的产能扩张是维持营业收入正增长的主要原因。其中内蒙联合化工(11.30,-0.39,-3.34%)104 万吨尿素和贵州金江化工3万吨季戊四醇项目全面投产，报告期内合计贡献收入8.41 亿元，占总销售收入约20%。 公司上半年化尿素业务营业收入19.9亿元，同比大幅增长69.34%，毛利率26.2%，已经高于近几年来尿素的平均盈利水平。这主要是由于公司新建的内蒙尿素成本较低，同时受益于上半年下游补库存及春耕需求，产销两旺。受库存原材料成本高，需求下滑影响，磷肥销售收入和毛利率分别同比大幅下滑28%和8.92个百分点，但公司高价库存已经消化完毕，新产品成本较低，库存水平好于东方证券的预期。目前由于国内化肥供大于求，同时处于需求淡季，盈利状况处于底部，但由于目前公司库存已基本正常化，预计随着国际化肥市场补库存和旺季需求的进一步释放，化肥盈利能力将逐渐回升。 公司化工业务拖累业绩明显，其中PVC毛利率为-7.32%，季戊四醇毛利率为4.98%，而两者合计销售收入占比约20%。预计随房地产复苏，两者的价格在下半年均将逐渐回升，实现减亏或贡献业绩（目前PVC市场价较上半年均价涨幅约300-400 元/吨），2010年有望逐步回到正常盈利水平。同时公司的10 万吨保险粉项目也有望于4 季度投产，预计将会在10年贡献业绩。 东方证券称，内蒙古具有丰富而低廉的煤炭、电力成本，预计未来会成为我国重要的大宗化工品生产基地。目前公司已经在内蒙拥有联合化工尿素和内蒙宜化PVC两个生产基地，未来将成为公司重要的业绩来源。预计内蒙宜化明年年中将有30-40 万吨的新PVC产能投放，受益于低电价水平，成本有望大幅降低。 东方证券认为，随经济复苏，公司业绩向上弹性较大。东方证券维持公司09 年0.55 元的业绩预测。如果内蒙宜化PVC 项目中期顺利投产，10年业绩有望达到1.05 元/股。维持“买入”的投资评级。 东方证券另外表示，公司的风险因素包括：化肥市场需求持续低迷，PVC 投放晚于预期，内蒙天然气价格上调幅度高于预期。 |
