| 导读： <FONT color=blue>新股</FONT> 又有两只新股下周发行 新股发行节奏加快未来涨势可能放缓 光大证券等新股高市盈率发行的隐忧 <FONT color=blue>大小非</FONT> ７月份重要股东二级市场交易净减持９．５亿股 下半年股市或面临资金压力 小非出货势在必行 解禁高峰遇信贷放缓 又有两只新股下周发行 本报讯 新股发行速度日益加快，又有两只新股将发行。 博深工具与天润曲轴将于8月12日(下周三)进行网上申购。 博深工具本次拟发行4340万股，发行后总股本17340万股，发行前每股净资产2.07元，保荐机构为东方证券。 天润曲轴本次拟发行6000万股流通股，发行后总股本为24000万股，发行后每股收益0.42元，保荐人为国信证券。 天润曲轴专业从事汽车发动机核心零部件曲轴的生产与销售，是目前中国规模最大的汽车发动机曲轴专业制造商，综合实力在国内曲轴行业居于首位。 博深工具主营业务为金刚石工具、小型建筑施工机具、合金工具的生产和销售，是我国金刚石工具行业的龙头企业。 （北京青年报） 々 新股发行节奏加快未来涨势可能放缓 昨日午后金融板块的杀跌造成了市场的恐慌性下跌，沪指跌幅一度达到了57点，关键时刻地产、煤炭、农业、钢铁、石油等板块力挺市场，股指逐渐企稳回升，最终尾盘两市股指勉强收红。值得关注的是，新股发行频率明显加快，证监会将于8月7日审核3家企业IPO，这将给市场造成一定供求不平衡。 新股发行节奏的加快势必将对目前的供求产生影响，中海基金分析师认为，IPO的重启代表股票供应的增加，而从过去的新股发行来看，发行的收益率远远超出了市场的预期，以中国建筑为例，网上的中签率达到了2.8%，如果按照首日70%的涨幅计算，单次的申购收益就达到了近2%，而只是在资金冻结的短短几天即可获得那么高的无风险收益，按照目前的新股发行速度，以及考虑未来创业板的发行，市场的供求关系已经悄悄发生了较大的改变，未来市场的上涨速度将明显放缓。 目前上证指数逼近中期压力位置，宽幅震荡出现的概率较大。同时，连续多日的宽幅震荡使得上证指数短周期背离程度较大，未来的短线调整仍在所难免。故建议投资者在目前行情中逐步减轻仓位回避市场风险。（城市快报） 々 光大证券等新股高市盈率发行的隐忧 中国建筑52倍市盈率发行、光大证券58倍市盈率发行……我以为，高市盈率发行新股事实上损害了中小投资者的利益。一旦股指出现调整，高市盈率发行的新股将面临跌破发行价的风险，据统计，目前A股的市盈率不过30倍左右，而交易很久的中信证券目前市盈率仅41倍，很难想象58倍市盈率发行的光大证券会有太高的上涨空间。 新股发行市盈率越高，发行价格也就越高，上市公司圈到的钱也就越多，承销费用同时水涨船高。这自然是发行方所愿意见到的，但是却给中小投资者带来了重大隐患。申购新股的投资者，基本不考虑公司的长远发展，也不在乎发行价的高低，他们关心的就是一二级市场的差价，只要上市后能够高价卖给其他散户就行，一般没人真的去研究IPO公司的投资价值。 二级市场投资者接手新股，也没有谁是想长期投资或者持有个三年五载的，买股票的目的还是为了炒作新股，希望在牛市中能够通过新股多赚个三五斗，然而这些人都是坚定的投机者，一旦行情不利，必然蜂拥跑路，而看股价下跌逢低吸纳的投资者，将会成为最后买单者。或许他们是看好新股的长期投资价值，本来他们应该在更低的价格拿到筹码，然而经过层层加价之后，他们将成为高价发行的受害者。 举个形象点的例子，光大证券21.08元/股发行，假如开盘40元，然后炒高至50元，随后股价下跌，30元时长线投资者在股价下跌40%后入场抄底，实际持有成本为30元；但如果把发行市盈率降为20倍，即发行价格在7元附近，那么上市即使高开200%，长线投资者也能够在21元附近拿到筹码，而不是30元的高价。 那么，高市盈率发行的根源是什么呢？上市公司如果得到上市审批，那么是不愁找一个保荐人的，而究竟哪个券商可以成为上市公司的保荐人，肯定要有一个衡量标准，如果能够把发行价格尽可能做高，自然是对上市公司的重大诱惑。这样的保荐人，中标的概率自然会高。 于是，想成为保荐人就要尽可能地做高发行价格，具体的办法肯定不少，比如询价时尽可能报高，比如尽可能地粉饰业绩。总之，刚刚IPO的公司，就像是18岁的大姑娘，肯定是最漂亮的时候，在这个标准下执行58倍的发行市盈率，自然不简单。 看看中信证券，经过了时间的考核，目前市盈率41倍，如果你是一个理性的投资者，你选择光大证券还是中信证券？（北京商报 周科竞） 々 ７月份重要股东二级市场交易净减持９．５亿股 随着股指一路攀升，大宗交易平台的活跃度也进一步提高。根据中投证券的统计，７月份重要股东二级市场交易净减持９．５亿股，净减持金额为９８．６亿元。 继６月的交易量大增后，大宗交易平台７月交易量继续保持高活跃度。中投证券最新统计的数据显示，７月大宗交易平台交易量６．８２亿股，环比增长１１％。具体来看，金融服务、化工和房地产行业的成交额位居大宗交易平台的前三位，分别为１７．８７亿元、１２．２９亿元和１１．９１亿元。 具体通过大宗交易平台减持的个股共１００家，其中属于沪深３００成份股的有５９家。大元股份、滨江集团和海南航空的成交金额位居前三，依次成交９．１７亿元、６．０４亿元和４．３０亿元。 中投证券根据上市公司的减持公告和均匀减持模型测算出，７月发布减持公告的上市公司股东共减持３．２亿股，其中非国有股东减持占比较大，约为７７％，国有股东减持占比约为２３％。 （深圳商报） 々 下半年股市或面临资金压力 小非出货势在必行 解禁高峰遇信贷放缓 两市流通市值从去年年末的4.5万亿元起步，今年来的7个月中以惊人的速度增长，目前已逼近12万亿元。今年以来，两市流通市值累计增长166％。值得注意的是，下半年限售股的解禁规模较上半年激增4.6倍，截至今年末，A股市场可流通股比例将达74％。截至7月9日，沪深两市A股流通市值已经超过10万亿元，这是相隔一年半，经过漫漫熊途以后，两市流通市值重新回到该水平。随着宏观经济的转暖，信贷的逐步收缩，再加上大小非下半年的天量解禁，是否会对A股市场后期有所冲击呢？ A股全流通走过半程 沪深两市总市值正以惊人的速度增长着，继一季度两市流通市值突破6万亿大关之后，7月9日A股流通市值重回10万亿元之上，累计增长122％。而截至3日，两市流通市值已逼近12万亿，首度超过非流通股市值，这一数据的变化意味着全流通已经走过半程。流通市值突破10万亿元上一次还是在2008年的1月11日，当时正值大盘从6124点下跌后，再度反弹至5700点。此后10个月上证综指从5700点一路杀跌至1664点，两市流通市值也由10万亿元减少至3.6万亿元。 数据显示，A股市场下半年将迎来解禁高峰,限售股解禁量高达5000多亿股,约为今年上半年的5倍，解禁之后，至今年底可流通股比例将达到74％。不过其中工商银行（601398）、中国银行（601988金）、中国石化（600028）等三个巨无霸，合计解禁量占下半年解禁总量的84％。若剔除这三大超级"大非",则今年下半年的限售股解禁量少于上半年的1118亿股。 上半年小非减持凶猛 去年还让投资者"心痛"的大小非解禁、减持，随着市场的好转，已经逐渐被市场淡忘。不过,尽管市场的大幅上涨让投资者对限售股解禁视而不见,但是"大小非"减持力度却在静悄悄地上升。 中国证券登记结算有限责任公司披露的6月底"大小非"减持情况统计显示,6月底累计解禁的"大小非"数量已经占到了累计产生的"大小非"数量的47.5％。根据统计,随着7月份140.85亿股"大小非"解禁,已经解禁的"大小非"数量也将超过未解禁的数量。 平安证券认为,小非的减持意愿随市场估值水平升高在逐步增加,不过与历史相比,"大非"减持力度并不大。 广州证券的袁季表示,在宏观经济持续向好和投资者对于市场可能预期继续上涨的背景下,限售股解禁的欲望可能并不会很强烈。而目前限售股中很大部分是国有股东持有,为了保持一定的持股比例,减持的可能性也不会很大。 据统计, 240家国家国资委实际控制的上市公司,第一大股东持有的股份合计达到了6707.16亿股,占到了全部A股上市公司总股本的26.52％。 分析 临近全流通资金面吃紧？ 全流通走过半程，意味着限售股的解禁数量越来越大，一旦解禁股抛售增多，则资金面面临一定的压力。而由于今年上半年我国新增信贷高达7.37万亿元，超过新中国成立以来任何一年的信贷投放总量，因此业界预计随着随着实体经济的好转，新增信贷的速度在下半年将有所放缓。信贷放缓加上解禁股数量激增，资金面是否能跟上股市的上涨步伐，引发了不少投资者的担心。 正方 实体经济支撑 无碍市场趋势 渤海证券的策略分析师厚峻认为，下半年信贷有所收紧，应该是预料之中的，但是可以肯定的是，信贷的收紧并不会是一朝一夕的事情，应该是根据市场的承受能力循序渐进的推进。对于大小非的逐步解禁，这也是市场的必然。根据以往的经验来看，多数解禁后套现的都是小非，而今年下半年解禁的大非占到90％左右，所以对市场的压力并不大。特别是实体经济如果在下半年有了显著的好转，小非减持的意愿也有可能降低。所以他认为虽然有信贷以及全流通的逐步到来，但是对于今年下半年的市场来说，更为紧要的是实体经济的好转，这两个因素只会让指数波动，但是并不会改变股市的趋势。 有分析机构认为，虽然A股市场下半年限售股解禁量高达5000多亿股,但工商银行、中国银行、中国石化等超级"大非"为维护市场稳定,非但不会减持,甚至还可能起到中流砥柱的作用，适时增持。如7月6日有高达1713.25亿股限售股解禁的中国银行,尽管解禁实现全流通,但是解禁的限售股全部由汇金公司持有。 々 反方 逐利本性难改 小非出货势在必行 广州证券的分析师张广文表示，从目前的情况来看，上市公司基本上已经度过了最困难的时期，经过上半年的去库存化，下半年已经开始逐步进入真正的生产周期，该贷的款也已经贷了，所以暂时"不差钱"。如果下半年经济情况继续好转，现金回流，就算信贷收紧，上市公司也不会有太大的压力。因此即使下半年企业真的从银行内贷不到款，企业也应该会通过成本较低的"增发"来实现。 不过张广文同时表示，对信贷收紧以及下半年的大小非解禁仍然表示要保持一份清醒，"根据成熟市场的经验，大小非是否兑现是根据股权利益最大化来判断的，它始终是一把悬在投资者头顶上的剑，特别是小非，多数都是为利而逐，一旦他们认为股价到达目标价位，那么大举出货势在必行"。另外，一旦增发过多、过频，也会间接对市场形成压力，多种因素累加，股市也可能会出现深幅调整。 财经观察 全流通将拉低 A股价值中枢 伴随着全流通"过半"，A股市场的全流通格局终于开始落定。由此，中国股市的交易规则与市场逻辑都将发生真正的变化。 从股权分置改革伊始，人们就在不断地分析判断全流通时代所引发的市场变化。而令人感到意外的是，当全流通真的来了，市场股权结构、投资话语权开始发生实质性变化之时，类似的讨论却几乎销声匿迹。或许近期看似火爆的市场交易行情让人们过度沉迷，由此忽视了对市场深层次变化的研讨。而在笔者看来，这属于典型的本末倒置。 全流通之后市场的最大变化，可以用一个并不精确的计算公式来描述。在市场股权分置状态之下，曾经创出历史最高的指数点位6124点。有观点认为，6124点对应的流通股份比例不过30％左右，因此这一指数点位因流通股数不足而被放大。在市场实现全流通之后，对应的指数点位也应该进行"除权"，据此测算所对应的指数顶点大约在4500点一线。随着全流通时代的来临，最大的变化就是让资本市场的价值中枢下移，同时抑制了波动幅度。换句话说，全流通时代指数再创历史新高的难度将会加大，而投资市场的运行也将逐步告别大起大落的历史。 (信息时报) |
