| 工商银行从诞生起就继承了原先由人民银行办理的工商信贷和储蓄业务，在对公业务和零售业务方面具有先发优势。但中国的金融体制和工行的国有银行机制决定了其巨大的潜力只显露了冰山一角，其经营效率还有较大的提升空间。我们相信其规模优势会得到进一步的体现。 我们从工行的发展历史、股份制改造及上市安排等，可以很明显的发现，工行所具备的资源优势是其他银行所不可比拟的，如果未来有一家银行伴随着中国经济走向世界，大概率来讲这家银行将会是工行。 在信息化时代和金融全球化的趋势下，未来银行业的发展必然以金融服务为主。强大的金融服务业必须以强大的信息管理系统为依托，工商银行在系统建设方面远远领先于同行，这将成为标志性的核心竞争力。 我们预计工商银行09、10 年EPS 分别为0.36 和0.44 元，目前股价对应09年PE、PB 分别为14.4X 和2.61X， 对应 2010 年PE、PB 分别为11.9 X 和2.31X，估值尚具优势，同时考虑到工商银行的行业内标杆地位，我们给予“增持”的投资评级。 |
