| 周二的市场呈现出了震荡加剧后小幅攀升的格局。其中受到银监会检查银行系统发行次级债影响，以银行为首的金融板块全天沉默反压致使市场重心一度下调逼近5日均线，但在3400点附近受到逢低买盘支撑。尾盘随同农业、煤炭石油、电器等加速补涨呈现出了“复苏”，信心倍增的局面，尤其是隔夜欧美国家所报出的制造业指数都呈现出修复性的回暖预示着经济逐步企稳有望带动出口预热。整体上来看，两市稍有放量，盘中股指一度回撤均线系统获得确认之后，短期仍将保持震荡攀升的态势不变。此外，3500点的牛熊分界线当前，一方面不宜过度悲观，但也忌讳盲目的乐观派。在冲关的过程中重点留意大蓝筹“金地”的企稳，量能的配合以及10日起即将披露的7月宏观经济数据。而就当前的市场变化来看，今日将如何在产生分歧中演化呢?这里重点讲解如下： 一、国税总局要求加强房地产业等税收征管 为做好堵漏增收工作，确保全年税收收入增长的目标，税务总局近日下发通知，要求各地税务机关加强股权交易、反避税、房地产业等领域的税收征管。其中，股权交易方面，对于居民企业转让股权交易，要主动取得股东在工商部门股权登记变更信息和股权交易所股权转让信息，充分利用现行政策，加大企业所得税征收力度;对于非居民企业转让境内股权交易，要及时收集交易信息，掌握交易的经济实质，识别和防范非居民企业实施的滥用组织形式、滥用避税地、滥用税收协定的避税行为，防止税收收入流失;并强调做好防止利用海外注册企业进行避税工作。反避税方面，突出了对于政策支持下的高速公路建设融资领域以及制药行业等内部化母子公司间的关联交易现象的监管。同时要求强化对跨境关联交易监控，重点监控在中国境内承担单一生产、分销或合约研发等有限功能和风险的企业，防止跨国企业在金融危机背景下将境外企业的经营亏损转移至境内关联企业。房地产业税收方面，要根据项目开发经营链条，将土地储备、土地一级开发、土地供应、取得土地使用权、勘探、设计、开工、监理、售房、保有、物业管理、二手房交易、租赁等所有环节涉税行为，都纳入控管范围，采集各环节涉税信息，开展分析比对，加强纳税评估或稽查。重点对房地产开发成本费用进行审核，通过开展应用房地产评税技术核定二手房交易计税价格的试点工作，消除价格虚报的避税、漏税现象。另外，本次重点清查税收管理的行业还涉及到装饰、建材、钢材、家具、服装、餐饮、娱乐、美容等行业。一方面保障了国家财政收入，为落实积极财政政策打下基础，另一方面，通过防止过度投机现象推动行业的良性可持续发展。综合来看，对于行业的稽查在短期或将影响板块的波动，但对于中长期发展来看，消除隐患之后，将进入新的修复阶段。建议重点把握阶段性的低吸机会，尤其是地产、医药行业。 二、金融国资整合全面升级 首家产业基金4日上海揭牌 在打造国际金融中心的背景下，上海国资委旗下2.4万亿的金融国资进入了整合加速阶段。根据上海金融国资战略布局：定位战略控制型的金融投资集团，旨在打造金融国资市场化运作的投融资平台;支持市属骨干金融企业通过IPO或资产置换的方式尽快上市，通过并购其他金融企业，扩大市场份额，通过综合经营试点，培育金融控股集团;对非骨干企业进行内部整合，或是引入国内外著名金融机构进行战略重组等。该方案涉及的范围较广，而当前在央企整合进入最后关键时刻，并购重组的有序推进将在投融资领域重新定位。此外，从国家政策的扶持方向来看，今年下半年的重组密集行业主要有六个：军工、钢铁、汽车、化工、电子科技及煤炭等。而目前已有300多家企业的资产重组方案已呈报证监会，重组大幕撩开下半场潜力配送。另8月4日我国首家以金融产业为投资对象的产业基金--金浦产业投资基金管理公司在上海揭牌。预示着金融国资领域的新一轮布局在进入加速升温时期，同时也引燃了区域的投资进入了白热化阶段。其中，该基金由中金公司和上海国际集团共同发起成立。主要从事产业投资基金及其他类型的私募股权投资基金的发起设立、经营管理和投资运作业务。投资领域集中在金融、地产以及国内金融产业和其他产业的重组、改制、上市和并购上，凸显了专业化投资的兴起。另外，该基金将以非公开方式向社保基金、工商企业、投资机构、保险公司等符合资质要求的投资人和机构投资者募集。并以有限合伙制为组织形式，累计募集资金200亿元，首期募集80亿元。这预示着专业化金融控股理财方案在进一步迈向国际化。从昨日盘面的变动上来看，以著名的“两桥一嘴”的午后迅速崛起为标榜，我们认为一直以来提示重点关注的区域化投资--上海本地股的机会将进入掠夺时代。不妨重点关注二线潜在整合预期品种的低吸机会。 三、从主力资金分歧 探讨多方投资契机 从目前已披露的半年报来看，已有15家QFII机构进驻到20家上市公司的前十大流通股股东榜中，其中，QFII持有股票主要集中在4万亿受惠板块，包括拥有盈利保障和具有防御性的日常消费品、互联网、传媒、电信和受益于政府刺激经济、扩大内需政策的行业，如基础建设、建筑、建材和机械类行业，而类似银行、保险、房地产等周期性较强的行业却机会没有涉及。相对于国内主流偏股型基金二季度扎堆大盘蓝筹股来看，分歧渐显，但这对于投资者来说并不是一件坏事，统筹当前市场的发展态势来看，蓝筹股上半年的持续性迸发已经显露了国内基金的前瞻性，时段性的投资倍引爆，而就目前二线品种以及受益4万亿投资进入实效运营阶段的行业呈现出的强劲修复性增长势头来看，QFII的洞察力亦不可忽视。关键在于分清个人的投资理念，抓住阶段性的投资领域，以“布局-成长-收获”为主线的投资者不妨在当前主打二线升温的同时，分批布局进入周期性较强的大蓝筹。从全年“保八”目标的完成，以及10日起即将披露的宏观数据来看，后续的政策巩固性举措将更加针对性的发出，这也保障了大蓝筹企业在复苏阶段的基础夯实。 四、7月份发电量同比增长4.2% 实体经济回暖初步确立 国网最新统调数据显示，今年7月，全国日均发电量同比增长4.2%，相比6月份3.6%的增幅继续扩大。虽然7月下旬在全国大范围降雨导致发电量增速回落的背景下，日均发电量增速从7.9%回落至2%，但在剔除高温导致的空调负荷因素影响后，下旬由于实体经济复苏对电量需求增长的拉动，整体依然呈现出强势正增长势头。就此，国家电网公司北京经济技术研究院副院长胡兆光认为，7月发电量继续回升主要来自于实体经济回暖的支撑，下半年发电量逐月回升态势已初步确立。而区域分布来看，7月份我国河南、冀南等钢铁企业集中的地区发电量快速增长，正逐步反映出钢材价格7月涨幅创下8年来新纪录对电力的需求攀升的周期开放;而宁夏、青海等地发电量回升趋势明显，其中宁夏发电量从7月中旬的-1.2%“转正”为2.3%;此外，沿海地区除了上海和江苏外，其余地区均保持了发电量正增长态势。综合后续电力行业的扭亏为盈来看，三季度作为季节性经济的景气阶段以及全国高温天气的持续阶段，生活以及工业用电需求双向拉动将带来新一轮的投资配比，尤其是在智能电网建设当期，国家的重点资金注入仍是后续的一个想像空间。不妨多留意区域性建设贡献的龙头品种。 五、信贷微调原因落地 新增票据巨量填充 在上半年新增信贷投放7.37万亿超过计划全年的5万亿底线之后，市场对于8000亿资金流向房贷等多重数据提出了质疑，随后银监会在上周连续发文强调了结构性审核严谨。系列的举措在市场的解读过程当中一致冠以“微调”名义，尤其是在央行上半年工作会议上拟定的下半年的核心工作目标是“保增长、防通胀”的背景下，谨慎的投资者逐步剥离了金融类品种的投资选择。而上周在解读流动性不变的过程中，7月央行给予市场净投放了1505亿元的数据并没有在市场上达到预期的目标。那么央行在通过灵活的政策调配，适度的通过公开市场操作回笼资金的根源来自于哪呢?一方面，下半年中央保有2800亿的投资额度注入到巩固经济增长工程当中;另一方面，上半年金融机构人民币新增票据融资达1.7万亿元，而根据票据当前的期限多为3-6个月研判，该部分票据的集中赎回将在三四季度涌现，也意味着市场后续的填充资金除了来自于当前新增信贷规模压缩至正常水平的投放，万亿票据到期亦是填补空缺的关键。从宏观角度统筹发展来看，当前的政策性市场注资并没有发生本质上的变化，只是渠道多重化选择配比。另外，社科院首次表示，上半年确实有大量银行资金流入股市。(国务院发展研究中心研究员魏加宁近日披露，上半年约有20%<1.47万亿元>的信贷资金流向股市)侧面反应了结构性微调在维护金融稳定发展的同时，管理层更加注重良性发展方向。因此，我们认为在经济基础夯实“保八”目标，热钱涌入以及国内下半年的流动性十分充裕的背景下，新一轮的挑战正在开锣。 六、统计局刊文：高房价已成为制约消费启动最大阻力 国家统计局昨日在官网网站首页刊登了题为《三忧房价快速上涨》文章，指出了必须警惕房价高涨背后所带来的潜在性风险系数：第一，房价持续增高压抑了居民在其他方面的消费，进而阻碍内需的继续扩大;第二，高房价吸引实体经济企业投资楼市，这对产业平衡不是一件好事;第三，高房价使银行金融风险陡然加大。从数据上来看，6月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨0.2%，环比上涨0.8%，为今年连续第4个月出现环比上涨;上半年全国商品房销售面积同比增长31.7%，商品房销售额同比增长53.0%;以及8000亿房贷流入等都充分说明了当前行业投资的偏向性。为了在当前经济企稳回升的关键时期推进产业化平衡发展，统计局的刊文指出，如何让房价与自住购买力保持均衡，以及加快保障房建设让低收入人群安居等，将成为下半年迫切需要解决的现实课题。同时文章还指出了银行风险与当前房价上涨成正比系数关系，一旦房价出现较大幅度下降，那地产金融危机将不可避免。故我们认为，此前一再强调的推进保障性住房建设，维护房地产市场健康良性发展，在当前更凸显了结构性政策协调作用。后续的行业发展将成为当前过渡时期风向性检测的一个关键点。而就当前基金等国内主流资金配比金融、地产等周期性较强的行业来看，后续的良性发展将是下半年推动经济进入新阶段的起点。 七、外围市场简述 4日美国房地产经纪人协会报告，6月份成屋签约销售指数连续第五个月上升，环比增长了3.6%;美国商务部报告，6月份消费者开支连续第二个月上升，增幅为0.4%，略高于预期。但个人所得下降了1.3%，降幅也超出了预期。受数据喜忧参半的影响，三大股指在低开整理后尾盘强势高收。而受到市场预期美国商业原油库存将继续增加的影响，油价4日小幅收跌，报收于71.42美元/桶。另外在系列数据显示经济形势好转的情况下，美元遭遇抛压，弱势格局进一步演化，致使资金涌向黄金市场，4日金价上涨至969.70美元/盎司，创下了两个月来新高。欧洲市场方面，由于渣打银行宣布筹资10亿英镑支持亚洲业务的增长以及矿业股的回吐削减了能源股的贡献力度，最终几大主要指数呈现微幅回落。 综合来看，坚定不移地实施积极财政政策和适度的宽松货币政策背景下，当前包括PMI和发电量的经济先行指标明确了经济增速发展之后，10日起陆续披露的重点宏观经济数据将为市场铺开征程。而当前随同建设周期过渡到成长周期来看，行业的增值效应不断呈现给到了市场做多的信心倍增。另外，欧美国家当前数据披露揭露的经济复苏“苗头”潜入到国内的外贸复苏拉动后，下半年延续“扩内需、保出口”政策背景下，双动力加码将逐步使经济进入高速通道。市场层面上来看，系列的行业政策性导向突出了良性发展牵引，尤其是金融、地产等周期性较强的行业迎来了新的定位的基础上，二线的“复苏”潮流挤进将产生结构化投资升温。针对攻克3500点牛熊分界线心理层面来看，我们认为，短期的强势突破动能要依托金地的联手，而后续的拓展则锁定“内需-外贸”复苏全线。 |
