| 方正证券8月4日发布投资报告，针对西昌电力(9.89,0.06,0.61%)（600505.SH）公布2009 年中报，给予“增持”评级。 公司上半年实现营业收入1.69 亿元，同比减少8.2%；实现利润总额1.24 亿元，同比大幅增长378.4%；净利润1.21 亿元，同比增长452.1%；EPS0.3321 元。 公司上半年营业收入同比减少8.2%，主要是由于金融危机的影响电力需求下降。上半年，公司共完成发电量2.1亿千瓦时，同比下降18.05%；完成供电量4.46亿千瓦时，同比下降12.62%；完成售电量3.91亿千瓦时，同比下降12.70%，均只完成年计划的 37%左右。公司净利润大幅度增长主要得益于公司及时调整生产经营策略，加强管理，使得报告期担保债务化解工作取得重大进展，对外担保预计损失减少1.07亿元。若剔除该部分影响，则公司上半年实现净利润约为0.14亿元左右，同比减少36%。 下半年，随着经济不断复苏，对电力的需求也会不断增加。公司受担保危机的影响，上半年基建投资明显不足，下半年公司将会加大基本建设力度，充分利用凉山州的水电资源优势。目前，公司正积极推进永宁河流域开发，固增电站等项目建设，木里沙湾电站和永宁河四级电站的建设也进展顺利，这些项目的完成能有效提高公司的盈利能力。 公司正在加紧解决剩余的担保债务问题，争取今年内完成。随担保债务的解决，公司将恢复融资功能，资金瓶颈问题得到解决，公司投资的控股水电站将会越来越多，将实现更高比例的自发电，并且将有部分多余电量可以向四川电网出售，届时公司将进入快速发展阶段，毛利率也将实现增长。 不考虑剩余担保债务解决导致的对外担保预计损失减少，方正证券预计公司2009年EPS为0.38元，对应的动态PE为25.9倍，给予公司“增持”评级。 |
