| 汽柴油价格下调220元/吨：本次调价幅度基本符合市场200元/吨左右的预期，调整幅度与原油价格下跌幅度基本相当，三地加权平均原油价格的连续22个工作日移动平均价格由上一基准日的67美元/桶回落到目前的64美元/桶，变化幅度为4.4%。经测算，经过本次原油价格调整，8月份炼油毛利仍然保持在正常水平，因此我们维持全年炼油毛利率在10%的水平，不作调整。由于经销商调价之前已经提前调整价格，所以此次零售价格的下调短期内对市场构成较小的冲击，对柴油消费需求低迷依然是经销商最为担心的事情。 “两湖”换股比例确定为2.9：1：盐湖集团与盐湖钾肥换股比例新方案确定为2.9：1对盐湖集团股东更加有利，盐湖钾肥总股本股本增长107.22%，短期内业绩必然出现较大的摊薄。盐湖钾肥二季度归属母公司净利润环比下降88.42%，氯化钾二季度销量仅为一季度的20%左右，价格同期下降10%。近期印度钾肥合同CFR460美元/吨将成为新的国际标准，预计中国09年钾肥谈判价格可能会在CFR400-460美元/吨，此价位和国内市场现价基本相当，我们认为09年下半年国内钾肥价格将保持比较稳定。两公司复盘后将至少有15%补涨空间，盐湖钾肥股价最终可能会上涨至75元。考虑到钾肥的稀有资源属性，继续维持盐湖钾肥“增持”的投资评级。短期内可以关注两湖的交易性机会。 山东海龙调研情况：公司是我国粘胶短纤的龙头企业。7月份新疆二期5万吨/年及本部5万吨/年粘胶产能投产，美国、日本纺织服装需求下半年有望回暖，而欧元区经济下降趋势已经放缓，我国的纺织服装出口逐步回暖的可能性较大。我们预计8月下旬粘胶短纤价格有望突破16000元/吨，下半年最高可望达到18000元/吨，若出口回暖的程度超出预期，粘胶短纤价格有望达到更高。公司年产4.5万吨差别化、功能化黄麻浆纤维改造升级项目已经完成，预计公司2009-2010年的每股收益分别为0.25元和0.45元，以7月29日收盘价6.91元计算，对应的动态市盈率分别为28倍和15倍，考虑到粘胶短纤价格下半年及明年有望稳定上涨，将较大幅度拉升公司业绩，我们维持公司“增持”的投资评级。 |
