| 香港的货币环境和利率体系 香港没有独立的货币政策，M3和M2是反映货币供给的重要指标。香港利率市场化程度较高，金管局期望通过窗口贴现利率对货币市场进行调节，而香港的主要利率HIBOR和最优贷款利率由金融机构自行决定，受国际资金流动的影响较大。 银行总结余是衡量资金流入 香港的重要指标银行总结余是指银行在金管局所设结算户口的资金结余总额。金管局为维持联系汇率制度买入美元，增加银行总结余；金管局向市场发行外汇基金票据，回收港币，会减少银行总结余。历史上香港银行总结余的两次大幅增加都伴随着香港股市的上涨，而近期香港资本市场的上涨与银行总结余之间呈现较强的相关性。我们认为，“市场买卖造成银行结余的变动”可能是衡量资金流入更好的指标。 资金持续流入香港，支撑银行股股价 7月份金管局共向市场注资651亿元港元，银行总结余2160亿港元。 这是继3-5月外部资金大量流入后的第二个资金流入高潮。我们认为这会对A股银行股价在两方面有支撑作用，一是A-H股溢价的减少，近期工商银行(5.29,-0.11,-2.04%)和建设银行(6.38,-0.16,-2.45%)的A-H溢价减少较快；二是资金借道香港流入国内市场，反映中国经济状况以及盈利预期稳定的银行股是这些外部资金的首选标的之一，外部资金新的供给有可能支撑银行股股价 |
