| 2009年中期业绩略低于预期： 白云机场公布2009年中报，上半年实现主营业务收入15.5亿元，同比增长2.5％，主营业务成本8.85亿元，同比增长4.4％。最终实现净利润2.54亿元，合每股0.22元，同比小幅增长1.5％，比我们的预期略低了4.9％。 正面： 受益于联邦快递转运中心运营，上半年公司的地面运输服务收入同比增长了20.7％。 成本控制取得进一步效果，上半年主业成本及管理、销售费用合计同比增长了1.9％，低于收入增速。 负面： 主业收入增长缓慢，上半年旅客吞吐量和航班起降架次分别同比增长7.2％和6.3％，增速尚可。但由于受国际业务拖累，航班结构的变化以及非航业务增长放缓，主营业务收入仅同比增长2.5％。 部分航空公司应收款的收款风险加大，坏帐损失增加。上半年坏帐损失大增至3876万元。 发展趋势： 由于地处珠三角中心，白云机场上半年受到出口下滑带来的客货运趋缓的压力，吞吐量增速低于我们的预期。此外，联邦快递的进驻对于公司货邮吞吐量有所提升，但幅度低于此前的预期。往前看，随着宏观经济的转暖和出口的回升，我们预计下半年白云机场的业务增长的幅度将会有所提升，特别是货运方面的增幅有望受出口增长的拉动而有一个较好的增长。但整体来看，机场管理公司的经营特性决定了公司2009年的业绩仍将保持稳定增长，难以给市场太大的惊喜。 |
