| 主要观点： 产量继续回升，纤维原料进口增长显著 行业产量继续呈回升态势，2009年6月产量同比增长15.65%，增幅较5月份又有提升。同时随着造纸开工率的回升，对纸浆需求恢复增长，上游纸浆生产在持续近一年的下滑后实现正增长，同时纤维原料进口呈现显著增长，6月纸浆进口量同比增幅达72.5%。 产品提价，原料价格继续回升 产品市场方面，白卡、铜版纸价格持续上升。原料方面，中国采购、减产、成本等因素共同作用下，国际浆价及废纸继续呈现回升态势。 业绩环比有望继续向好，子行业恢复前景各异 从已公布的半年报及业绩预告来看，上市公司业绩环比有较大提升，预计随着产品提价的落实，需求逐步回暖带来的销量的回升，行业下半年仍将继续盈利恢复的进程，三季度业绩环比有望继续向好。基于提价的实施，我们认为铜版纸、白卡纸下半年盈利恢复前景较好。新闻纸及箱板纸由于需求回升有限，价格提升空间不大，而同时又面临原料价格上涨压力，子行业的盈利恢复将较为缓慢。 投资建议： 评级：未来十二个月内，中性。 我们维持对行业“中性”的评级。我们对铜版纸、白卡纸子行业下半年盈利恢复前景较为看好，建议关注铜版纸、白卡纸占比较高的企业，特别是在低位有较多原材料储备的企业，将充分受益于提价效应，如太阳纸业(19.08,0.85,4.66%)。 |
