| 主要观点： 医改方案逐步落实，行业投资机会显现 《医药卫生体制五项重点改革2009年工作安排》的公布表明国务院对于医改工作发文的细化，医改方案也将逐步落到实处。 中药行业需求保持稳定增长 中药在国内拥有庞大、固定的消费群体，我国中药消费保持快速增长，近5年的销售收入平均增速为25.29%。中药因其独特的药理作用，在治疗心血管疾病、肿瘤、内分泌疾病等慢性疾病或疑难疾病药物中拥有广阔的应用前景。 中成药产量增长未受出口下降影响 由于中成药的出口份额相对较小，加上国内出台了拉内需、促消费的一系列措施，出口增速下滑并未对中成药行业的产量增长产生负面影响。预计09年全年中成药行业各项经济指标将再创历史纪录。 中药各子行业的经济效益不断提升 由于中药行业的规模不断扩大，企业运行效率不断提高，行业盈利能力持续增强。在面对外部环境恶劣的情况下，中药企业通过降低三费等手段来提高企业盈利能力。中药各子行业的销售毛利率虽然逐年走低，但是销售利润率有回暖的趋势。 投资建议： 未来十二个月内，维持中药行业“有吸引力”评级。 我们认为最终能够保留在基本药物目录中的中药品种，是具备独特工艺和保密配方的品牌中药。那些拥有较大市场发展潜力的产品和强大销售网络的现代中药企业也能在新医改的大背景下获得较快的发展。 我们建议以基本药物目录为主线，重点关注的公司为：中药饮片行业─康美药业(8.45,-0.14,-1.63%)；中成药(现代中药)─天士力(17.13,0.06,0.35%)(复方丹参滴丸)，三九医药(三九胃泰)，千金药业(17.24,0.06,0.35%)(千金片)，沃华医药(心可舒片)，马应龙(26.44,0.78,3.04%)(麝香痔疮膏)。 |
