| 大量的实践经验表明，经济运行在客观上存在周期波动，经济的复苏、过热、滞胀和衰退并非突然发生，往往表 现为各种经济变量在不同经济阶段不断演化、传递、扩散进而逐步展开的特征。这种时候，与宏观经济运行规律 密不可分的行业轮动现象就会非常明显。 由流动性推动的行情或许遭遇一定的阻碍，恶性通胀到来的经济增长时期，市场将维持震荡上行格局，业绩好转 的顺序体现为行业轮动特征。市场运行中的主要风险来自于流动性减弱、政策新出和市场本身的技术性调整，引 起短暂杀跌，帮助市场降低上行斜率，呈现慢涨急跌特征。 在出口和就业转好之前，宽松政策基调不会改变，但“适度”宽松是政策调整重点，货币政策微调，针对资产价 格上涨过快的行业政策，针对资本市场上涨过快的新股密集发行政策等是政策导向调整的代表。 单纯从估值水平来看，目前的股票已经并不便宜，所以下半年市场的震荡会大幅加剧。虽然在高增长、低通胀的 良好经济局面下几乎所有的行业和板块都会受益，但是不同行业的景气度差异也是明显存在的，未来个股分化将 趋于明显。 行业配置方面，建议投资者关注的视野扩大到出口受益行业，如汽车零配件，轻工制造，电子产品，纺织服装， 家具和港口航运;同时寻找估值洼地，选择业绩好转的低估值品种增加配置，如钢铁，化工，交通运输，家用电 器，建筑隧道等;主题投资将持续成为市场热点，带来超额收益。推荐上海本地股和并购重组与资产注入的概念 主题。 |
