| 机构认为，目前,对于中国经济复苏可持续性的担忧正迅速让位于对通胀的担忧。宽松的流动性、温和的政策环境、较低的通胀水平以及强劲的经济增长正在滋生资产价格泡沫,而且这次泡沫可能比2007年的还要大。 除宽松流动性外,经济增长提速可能为投资者增添一个参与泡沫的理由。我们预期,增长率会进一步提高:2009年第四季度达到年同比10%,2010年第一季度达到11.0%。另外,由于增加的财富效应促进消费,且不断膨胀的房地产市场刺激房地产投资,因此资产价格通胀将可能进一步推动经济增长。因此,季复一季,投资者可能会受到经济快速复苏的鼓舞,从而对不断膨胀的资产价格泡沫视而不见。事实上,中国的房地产市场已隐约出现了泡沫,这从上半年全国平均住房价格超过20%的涨幅可看出,今年股市也已出现大幅上涨。 目前,流动性状况为二十年来最为宽松的,而且这种状况可能会持续存在。我们现在可能正处于一个资产价格也许会超调的环境中。换而言之,一场泡沫在所难免,并且只会越来越大--甚至可能会超过2007年出现的泡沫。尽管投资者可能会发现这是个很好的投资获利的机会（只要在泡沫破灭之前撤离）,但对政策制定者而言,鉴于其可能无法及时退出当前的宽松政策,因此需要开始考虑如何收拾泡沫破灭之后的残局。 |
