| 7月的四个交易周股指“四连阳”诠释了复苏带来的结构性升温，其中继上半年宏观经济数据披露之后，市场潜在的焦点锁定了流动性微调以及“保八”进程。其中，银监会本周连续文提示适度宽松政策下的贷款主体应注入到实体经济当中，防止挪用和过度流行股市等成为了收缩的声潮涌现杠杆。但从7月来央行连续三个月实现净投放，累计额度达到1505亿元来看，宽松的环境并没有改变。尤其是新股发行当期，当周央行就净投入1410亿元，创下上半年投放新纪录。另就上半年GDP增长7.1%的整体效应来看，虽然离此前统计局预期的接近8%有所差距，但是二季度增长7.9%，环比增长1.8个百分点，全国27个披露中期业绩的省市当中，平均增幅超过8%的占到了八成，足见增长强劲势头。此外，中央投资额度调配在下半年预留了2800亿元为“保八”导航树立信心。而作为当前主要拖累的外贸环境在下半年随着欧美国家经济的企稳将加速修复，额外的呵护下，下半年的主导市场思路已经不再单纯的锁定复苏，而是随着全球经济回暖带来的流动性推升结构化通胀预期引入后，“复苏-通胀”衔接的市场全攻略进入了下半场开锣。从市场上来看，有色、煤炭等资源类股活力不减;地产、银行盈利打造估值挺进;盈利迎来拐点的二线产业钢铁、电力、造纸等加速收复失地等足见“十大产业振兴规划”后的工作的巩固效应。在此基础上，8月的行情将如何揭幕呢?内参提示更多个股重要资讯，注册后登陆可查阅。今日重点讲解如下： 一、复苏指引性先锋指标PMI连续8个月上升 环比增速拨开 8月1日中国物流与采购联合会公布数据显示，7月中国制造业采购经理指数(PMI)为53.3%，较上个月增长0.1个百分点，连续8个月维持在50%的经济扩展临界点之上，表明了经济企稳回升进程处在扎实推进当中。其中，购进价格指数涨幅最多，目前逼近60%的高点，其余的指数除了进口指数下降1个百分点外，均实现了小幅增长。从20个细分行业来看，黑色金属冶炼及压延加工业、通信设备计算机及其他电子设备制造业、电气机械及器材制造业等14个行业高于50%，尤其以黑色金属冶炼及压延加工业为最高，达到60%以上;交通运输设备制造业、纺织业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业等6个行业低于50%。综合来看，多数行业进入了复苏增速，另处于盈利拐点的行业也在逐步增加。预示着我国经济触底回升的拐点得到了进一步的确认，GDP逐季增长为下半年撬动新的投资渠道打出标榜。 二、李克强：中国经济发展正处于企稳向好的关键时期 8月1日《求是》刊登了国务院副总理李克强署名文章《保持经济平稳较快发展》阐述了当前经济在一揽子计划等的匡扶下已经呈现出了企稳向好的积极变化。其中，指出了在通过全年增加财政支出9500亿元支持结构性减税政策将为企业与居民减轻负担约5500亿元;中央新增1.18万亿元投资配合4万亿元加强投资巩固性能，充分调动地方建设的背景下推动民生工程建制，为刺激消费打开了通道;深化体制改革促发展;内需外需两手抓等基础上，当前经济回升的态势还不稳定、不巩固、不平衡，尤其在面对全球经济复苏的复杂和曲折过程中，结构性变化的新特征将带来新的挑战。就此，文章提出了下半年强化性的巩固经济平稳较快发展的举措，要求着力扩大内需特别是居民消费需求，增强经济增长的拉动力量;结合十大产业振兴规划，调整产业结构，提高经济增长的质量和效益;把握“刺激消费、增加投资、稳定出口”的结合点，发展战略性新兴产业，培育新的经济增长点;统筹城乡发展，协调推进新型工业化、新型城镇化，形成新的增长极点;扎实推进体制改革和落实民生工程为促和谐发展。作为今年指引“保八”的节奏上来看，在上半年GDP增长7.1%的基础上，巩固性强化举措随同下半年2800亿中央投资逐步形成合力。围绕“保持政策的稳定性和延续性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”的核心方向，以及6月以来多位中央政治局常委奔赴各地调研的情况，加之近日发改委解读上半年经济体制改革取得新进展等多重信心注入下，新一轮的投资热潮或将就此启开征程。 三、交行预测全年GDP增长8.5%左右 经济回升将加速 交通银行研究部近日发布报告指出，下半年中国经济增速回升的势头将得以延续，并将进一步加速，7月份我国新增贷款约5000-6000亿元。同时报告指出，由于近期价格仍处下行通道，通缩压力仍然存在，年内不太可能形成明显的通胀压力。三季度我国CPI、PPI仍将延续负增长，但降幅将趋于收窄。CPI同比增幅在四季度有望转负为正，而PPI由负转正可能延迟到明年初。另外，尽管下半年信贷的绝对增量会明显下降，但受政府投资项目继续投放、项目资本金比例调整、房地产市场持续回暖等因素的推动，信贷余额仍将保持一定增速，全年预计新增额度将达到9万亿至10万亿元，信贷结构趋于优化。而针对于“适度宽松货币政策”的解析，该研究部表示，通过公开市场操作、窗口指导、风险提示、规范信贷行为等方式进行灵活微调将成为下半年的主基调，但这并不改变宏观政策的导向性功能。此外，在经济回升效应、通货膨胀预期和境外热钱流入等多重影响下，资产价格上涨步伐可能加快，通胀预期随着大宗商品触底反弹将成为新的市场主。交行首席经济学家连平指出，下半年，拉动经济的“三驾马车”中，投资增速可能在基础建设继续扩张、房地产投资增长、工业企业库存回补等因素带动下进一步加快;消费将维持稳步上升的势头;出口增速也有望触底回升，三季度GDP增速将达到9%，四季度达到9.8%，全年增速可达8.5%左右。进一步诠释了系列一揽子计划的累计效应将在下半年凸显“保八”优势。而“保八”目标的顺利完成将促发市场启动“高速增长”下的多重拐点机会，重点根据投资策略做好相应的调配。 四、奥巴马称美国经济几个月后能彻底走出衰退 在美国商务部7月30日披露数据显示，二季度经济下滑1%好于市场预期的1.5%背景下，美股在指标股业绩分化下涨跌互相。而8月1日奥巴马总统发表言论时表示，美国经济虽然已接近见底，但几个月后才能彻底走出衰退。同时强调了上半年落实7870亿美元经济刺激方案延缓了美国经济衰退速度，下一步创新体制进程将为巩固经济基础打下根基，而经济投资目前恢复并企稳预示着复苏指日可待。但就业率的改善成为了当前关注的焦点，就此，奥巴马表示，政府下周出台的失业数据还会继续上升，只要失业人数还在攀升，美国经济就难言恢复。这揭示了在美国打破衰退藩篱的当前格局，针对性的提高就业率将成为政府在打造经济增速修复的关键。而美国经济的复苏意味这我国的出口现状将得到有效性的改善，平衡内需与外需发展的背景下，间接的揭开了我国经济高速运行的动能十足。 五、光大证券A股8月4日起网上申购 券商浪潮逐浪升级 在创业板进入了最后的程序完善过渡的背景下，光大证券、招商证券等的IPO进程揭开了券商历史上新的潮流。其中，8月2日晚间上海证券交易所发布公告称，光大证券将于8月4日进行首次公开发行A股，累计发行不超过52,000万股，发行价格区间为19.00元/股-21.08元/股，对应的静态市盈率为52.78倍至58.56倍。为6月重启IPO以来最高，同时也是A股历史第五高的发行市盈率。动态市盈率为27-30倍，就当前行业平均市盈率30倍左右来看，动态平衡度值得借鉴。而就静态估值偏高来看，或许短期的板块涨幅扩大化给予平抑。按照日程安排，5日将确定本次发行的发行价格;6日将刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》;7日刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》。继四川成渝与中国建筑IPO之后，光大证券的接棒预示着在发展金融市场，实现金融反哺经济的有效机制当中，券商的繁荣时代逐步得到续写。而从中报揭露上来看，盈利的增长为下半年实现经纪、自营、承销三大主业共同创利夯实基础。另根据当前同比蓝筹群体的涨幅来看，券商板块平稳扎实推进的过程有望阶段性加速，不妨在配比风险承受程度的基础上积极给予关注。 六、7月钢铁行业利润有望达200亿元 上半年我国进口铁矿石2.97亿吨，其中1.31亿吨来自贸易商，占比43.96%;贸易商进口铁矿石的同比增速达到90.43%的背景下，随同行业结构优化推进以及下游需求缺口扩大拉动，7月国内钢价创下8年来的单月涨幅最高记录，综合钢价指数上涨11.9%。其中，在过去15周内，上海期货交易所的螺纹钢和线材期货的价格分别从上市之初的大约3500元/吨和3300元/吨飙升至4444元/吨和4325元/吨。而根据6000万吨的平均产能以及300元/吨的涨价综合估量，7月钢铁行业利润有望突破200亿元。延续当前的增速发展，全年有望实现盈利千亿元。而针对市场抛出钢价大幅上涨后的隐忧，中钢协常务副秘书长戚向东表示，市场需求的回暖、去库存化的基本结束，以及政府刺激经济的政策还将延续将是维系钢价稳定运行的基础。同时指出，在时间消耗上来看，三四季度钢价的结构性调整主要是窄幅震荡，不会出现暴跌。另外，铁矿石进口登记制度实施加快落实统一进口铁矿石价格的基础上，随着行业发展迎来了新的拐点之后，二级市场上有望重新开锣。建议关注区域整合以及四大集团模式运营下的并购排列。 七、外围经济简述 欧盟统计局(Eurostat)30日公布，欧元区6月份失业率升至9.4%，创1999年6月份以来的最高水平，且较上年同期上升1.9个百分点;5月份向下修正后的失业率为9.3%，初步数据为9.5%。英国第二季度英国国内生产总值比前一季度下降0.8%，与去年同期相比则下降了5.6%，降幅创下60年之最，经济连续第五个季度萎缩。日本总务省31日公布的数据显示，去除价格变动较大的生鲜食品后，今年6月，日本全国的核心消费价格指数为100.3，同比下降1.7%，连续4个月下降，并继上月之后刷新1971年1月以来的降幅新纪录。相对于美国二季度经济下滑减缓来看，外围的整体复苏考验还有待新的数据支撑。而作为我国当前主要的出口集中地区，欧美国家经济恢复拉动效应将成为下半年我国进行结构性改造过程中平衡发展的主要因素之一。 就目前市场上来看，IPO进程加速不阻当前市场强势攻略的主要原因来自于国内的流动性增长进入平衡过渡的当期，随着“复苏”强劲增长势头吸引了大量的国际热钱不断地涌入，流动性再度从充裕向相对过剩转变支撑。另外，将于今年10月1日实施的新《保险法》明确规定允许保险资金投资不动产的背景下，截至上半年，险资运用余额3.4万亿元，股票和股权投资占比9.8%，证券投资基金占比6.8%。从通过证券投资基金向资本市场、股票市场投资距离15%的上线还有很大的成长空间，以及保险参与创业板投资开闸来看，主流增量趋势不改。经济基础上，下半年针对性的扩大内需政策排列过程中保有强有力的宏观调控，而欧美国家的复苏无疑为外需环境的全面改善带来了重要契机。纵观本轮反弹来看，基本面与资金链两个重要因素不但没有发生本质的偏转，而且在量的累计后即将迎来质的腾飞下，有效的保障了市场的良性运行。结合市场来看，上周股指在蓄意挑拨3500点上方的筹码派发区时，由于心理准备没有做足迎来了首度的遭遇战之后，连续两天的攻坚收复战或将预示着3500点的心理关口攻克指日可待。而作为我们的评判标准来看，本轮的加速度应以成交量的再度膨胀化来衡量，在把握波段节奏的过程中，不妨留意成交量的持续性温和放大信号。蓝筹阵营方面，除了部分行业拐点较为明确之外，前七月券商佣金收入787亿元环比增55%，超去年全年676.53亿元(增幅16.4%);银行业在全年信贷增长预期达到9-10万亿元的基础上，利息差见底带来的增长预估为25%-30%;上海国资委金融改革激发的3.5万亿资产全面整合所撬动的央企(当前136家)十一五规划下的80-100家目标将席卷包括军工、通信等多个蓝筹阵营等都将揭露下半年主题投资路线的升级。但随同股指单边上挑，市场上的分歧也逐步显露，7月沪深大宗交易成交77.3亿元 再创年内减持记录。因此，综合来看，下半年的投资思路总结为：追寻“复苏-通胀”转移机会，踏准节奏，合理配比，成功在握。 |
