| 7月29日，沪深两市天量暴跌，股市出现近8个月来最大单日调整。当晚，央行即表态将继续执行适度宽松的货币政策，这是央行6天之内第三次做出类似表态。 你可以说一个国家的央行对货币政策进行阐述是有着比关心股市涨跌更“高级”的考虑，但你绝对不能说这样的表态和股市当天的大跌没有关系。事实上，市场基本会把它作为一个做多的明确信号接受下来：大的游戏规则没变，大家继续玩吧。 大跌影响的是信心，央行的表态要消除的就是市场上的担心。持续半年的股市和楼市的非理性繁荣已经引发了太多的担忧，以至于大家纷纷猜测货币政策需要进行相应的调整。央行的态度其实等于在说：为了避免政策的调整对经济复苏大局产生影响，适度宽松短期内不会变。这样的态度深刻地表明，决策者对衰退的忧虑远远大于对通胀的恐惧。换句话说，当前的牛市，不管来自楼市还是股市，都是一种需要，需要用它提振信心，需要用它促进消费，甚至需要用它提供结构调整的时间和空间。决策者之所以宁可承担股市日益累积的风险和老百姓愈发觉得“一房难求”的牢骚，为的是实现最好的结果：经济增长、稳定就业和产业升级在一轮强力货币政策刺激下同时实现。 但目前来看，我们最可能实现的目标是GDP的“保八”。与之相对应的是，投资对2009年中国GDP增长的贡献率已上升至88%，也就是说，我们对投资的依赖同样达到了空前的程度。这恰是投资的魔力，也是投资的局限。 在当前的牛市里，楼市火热对稳定就业有相当助益，股市兴旺对产业升级有功能上的支持。但这样的牛市在促进繁荣的同时也在制造风险。房地产的“暴利”和中小投资者资产的蒸发其实都是在转移财富、增加社会矛盾，而且大量资金涌向楼市和股市也使得实体经济失血更加严重，在产生一部分就业的同时，却消灭了另一部分就业。至于股市对于产业升级所起的功效，看看这些年在股市融到巨额资金的上市公司的发展轨迹，似乎这种功效也很是要打些折扣。这样看来，我们似乎为楼市和股市的繁荣投入了太多支持，却没有收到期望的结果，还要承担额外的风险。难怪很多分析认为，楼市和股市正在绑架中国经济、绑架中国的货币政策。摩根士丹利亚洲区主席斯蒂芬·罗奇最近就说，他原来一直看好中国经济，但现在开始有些担忧了，因为中国的宏观政策为了“保八”正在加剧整体经济的失衡。 形象地说，楼市和股市就如同养在池塘里的两只“大鳄”，同处一池的其他“鱼儿”固然知道“大鳄”有人管，不敢随便撒野，但“大鳄”终归是要吃肉的。从某种意义上说，7月29日的大跌是一种警示，警示“鱼儿”在享受牛市“盛宴”时，别忘了自己身在何处。 |
