| 光大证券明日"高价"发行：21.08元 市盈率历史第五 昨日，光大证券股份有限公司（601788,以下简称"光大证券"）首次公开发行A股询价区间揭晓：19.00元/股－21.08元/股。此价格区间对应的市盈率区间为52.78倍至58.56倍（注：按2008年扣除非经常性损益前后孰低的原则确定当年净利润，再除以本次发行后总股本）。 Wind统计显示，以询价区间上限21.08元/股计算，光大证券的发行市盈率是6月重启IPO（首次新股发行）以来最高的，同时也是A股历史第五高的发行市盈率。 另据Wind统计，今年一季度数据显示，目前上市券商市盈率在34倍-43倍之间，平均市盈率为44倍；市净率在4倍-21倍之间，平均市净率为5.32倍。 此前，光大证券主承销商东方证券发布报告指出，光大证券合理估值区间为21元至22.3元，合理估值为27.1元，同时预计2009年至2011年光大证券每股收益将分别达0.69元、0.82元和1.07元。 各大券商给予光大证券的询价区间在14.8-21.72元之间，上市合理价格在19.75-32.10元之间。 公开资料显示，光大证券是国内首批创新试点类证券公司，此次发行前每股净资产为3.64元。 去年全年，光大证券净利润为13.68亿元；今年上半年，其净利润为12.3亿元。 光大证券发行安排 申购代码：780788 申购简称：光大申购 发行价格：询价区间上限21.08元/股 发行数量：52000万股 网上发行：36400万股 申购上限：单一证券账户为30万股 申购时间：8月4日9:30-11:30、 13:00-15:00 摇号抽签：8月6日 资金解冻：8月7日 （注意：单笔申购数量不得少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍）（.东.方.早.报） 々 光大证券询价区间19元－21.08元 募资预计达109亿 今日,光大证券股份有限公司(下称"光大证券")首次公开发行A股价格区间揭晓,经过在北京、上海、深圳、广州四地的路演,发行人和保荐人最终将询价区间确定为19元-21.08元。 这个价格是根据初步询价情况并综合考虑发行人基本面、所处行业、可比公司估值水平及市场情况。按照本次发行后总股本计算,此价格区间对应的市盈率区间为52.78倍至58.56倍。 光大证券本次发行价格区间按2008年扣除非经常性损益后的净利润计算的市盈率水平较可比公司有一定的溢价,这主要是受国际金融危机、宏观经济环境变化等特殊因素影响较大。随着2009年以来宏观经济形势和发行人各项业务环境的回暖,其营业收入和净利润均恢复正常增长,网下机构投资者普遍认为发行人的业务和所处行业在未来将有较好的发展,配售对象参与本次发行申购的热情较高。 光大证券本次发行采用网下向配售对象累计投标询价和网上资金申购定价相结合的方式,发行数量不超过52000万股。其中,本次发行回拨机制启动前,网下配售不超过15600万股,约占本次发行数量的30%;其余向网上发行,约占本次发行数量的70%。若以询价区间上限定价,光大证券本次A股筹资额将达109.616亿元。 本次发行定价将根据中国证监会《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》严格执行采取市场化定价程序及合理的报价约束机制,从而确保在初步询价报价阶段能更真实地反映出机构投资者的意愿申购数量和申购价格。 （证券日报） 々 券商7年来首个IPO"检阅"经纪业改革成果 光大证券股份有限公司（601788,下称光大证券）在IPO（新股首次公开发行）重启后迅速获批上市,这不能不说,部分原因是监管机构对证券经纪业（简单理解就是代理客户买卖股票、证券的中介）的改革较为满意。 中银国际研究有限公司分析师张戬说,监管机构希望看到市场涌现更多有影响力的券商。 自业内首宗IPO交易以来,国内证券经纪业走过了一段相当长的路程:2002年12月份,中信证券(600030)股份有限公司（600030,下称中信证券）进行了规模2.126亿美元的IPO交易（注:2002年年底完成发行;2003年1月6日上市）。此后,交易不规范及挪用客户资金等现象导致大批券商破产,政府不得不发起声势浩大的改革,加强对证券经纪业的监管。2006年,备受瞩目的第三方存管制度推出,客户资金不再由管理证券账户的券商直接经手。证券经纪业的大规模整顿由此步入尾声。 在随后2006-2008年,多家券商推出借壳上市（即与一家已经上市、但实质上是一个空壳的公司合并）方案。可见的是,国内目前有证券经纪公司108家,其中8家是上市公司,除中信证券之外,其他七家均为借壳方式上市。 而在此期间推出IPO方案的光大证券、招商证券等,最终因股市寒冬的迅速到来,不得不再度"蛰伏"。 分析师们说,监管部门一直鼓励那些在它看来经营良好的券商上市,因为上市对于公司提高营运资本来说十分关键。 事实上,经过大规模整顿后,尽管国内券商的业务仍高度依赖于并不稳定的股票交易佣金,不过目前国内券商的盈利水平已有显著提高。据中国证券业协会提供的数据,在去年股市大跌、股票成交量锐减的情况下,国内107家券商中仍有95家公布了净利润。 若证券公司在当前上市,则可以从股市的火热行情中受益。据光大证券IPO的独家承销商东方证券估计,国内股市的市值在未来五年内可能会扩大2.5倍,超过34万亿元,去年股市市值为12.14万亿元。 事实上,券商们还面临着诸多潜在盈利渠道,包括融资融券和卖空机制、股指期货、房地产投资信托基金、创业板市场,这些机制的最终推出,将给券商带来更多承销机会。 据国泰君安介绍,光大证券在经纪业务、投资银行和产权交易领域都拥有较强的实力,而且还计划扩大资产管理和私募股权业务,以确保未来几年仍具竞争力。（.东.方.早.报）々 券商前7月佣金收入超去年全年 尽管迎来了几只小盘股和大盘股的发行上市，7月中沪深市场的资金面并未感到一丝一毫的吃紧，两市股票、基金及权证合计月成交额再创去年以来的新高。受益于成交的持续活跃，今年1月到7月，以行业佣金平均费率水平来看，券商行业经纪业务合计入账佣金787.28亿元，比去年全年676.53亿元的收入水平多16.4%，超过去年全年的收入水平。据聚源数据统计，7月两市股票、基金、权证合计成交7.74万亿元，达到历史天量，其中沪深股票月成交7.08万亿元，基金成交209.63亿元，均为2008年以来的最高月交投水平；两市权证成交6404.38亿元。以行业平均费率水平，即股票交易收取0.13%佣金、基金和权证交易分别收取0.1%、0.04%佣金计算，7月券商行业佣金总收入达到189.67亿元，环比又增55%，创出去年来的最高水平。（.现.代.快.报）々 券商盛宴：IPO放出成群影子股 中信牛市第一选择 在两家大中型券商融资的刺激下,券商股的重估指日可待 A股参与账户创新高。7月28日中国证券登记结算公司的统计数据显示,参与交易的A股账户数从此前的2306.08万户增加到2415.45万户,这是中证登自2008年初公布该数字以来的最高值。 很多人认为,这是市场行将进入调整的先兆。但是对于券商来说,这却是最大的利好:对于靠天吃饭的券商来说,没有什么比交易对业绩的拉动来得更直接。 光大证券上市引领重估 尽管截至7月29日光大证券的发行价尚未确定,但是这家拟发行不超过5.2亿股、预计募集资金100亿元的拟上市券商注定会成为资本市场的焦点。 作为6年来首家以IPO方式上市的券商,光大证券毫无疑问会带来券商整体价值中枢的重新确立。 在招股意向书中,光大证券披露,2009年上半年公司实现营业收入26.20亿元,同比增长16.49%。申银万国预测,光大证券全年将实现净利润26.79亿元,摊薄后每股收益0.78元,发行价格区间将在14元至17元,对应2009年动态市盈率18~22倍。 在目前市场上,这一动态市盈率略显保守。以中信证券(600030)2009年每股1.3元、7月28日收盘价37.46元计算,对应2009年动态市盈率也在29倍左右,发行价可能达到每股20元甚至更高。 多位机构人士在和记者交流中表示,受整体市场环境影响,20元并非不可能。实际上,万马电缆、桂林三金、中国建筑等新股发行为高溢价埋伏了前奏。 中金公司认为,光大证券的发行价格有望获得较高市盈率,进而推升证券行业估值水平,成为推动证券行业短期股价攀升的催化剂。 实际上,光大证券新股发行的消息已经多次影响券商板块和参股券商板块的走势。7月27日,券商板块在消息刺激下整体走高,其中东北证券(000686)最高攀至50.5元。 紧接着光大、招商证券也会很快招股。在两家大中型券商融资的刺激下,券商股的重估指日可待。 上市券商首选龙头 券商股权的重估首先是上市券商的重估,其中首推中信证券。 "随着行情深入,大券商业绩弹性将明显增强,创新业务也将被赋予更多的估值溢价,从历史经验来判断,大券商估值水平明显高于中小券商。这些都意味着在行情深入的过程中,大券商将蕴含越来越大的投资机会。"国泰君安证券的研究报告如此表述。 国泰君安提出了四点理由,第一,一季度以来市场对公司经营和业绩的悲观预期有望在二季报披露前后得到修复;第二,出售中信建投股权和华夏基金部分股权的负面传言已经逐渐被市场所消化;第三,在光大证券和招商证券未来上市的比价效应作用下,公司有望出现补涨;第四,从历史经验来看,在上升周期的后半期,大券商一般都需要补涨。 国泰君安所说的历史经验在上轮行情中可以找到注解。在2007年7月上证指数从4000点到6000点,大盘上涨了50%,而中信证券上涨超过100%。 第二大券商海通证券(600837)也值得关注。该公司大量资金闲置导致净资产收益率过低的现象在三季度会好转,6月5日获得授权增加25亿元权益类证券的投资额度,自营收益将得到提升。 另一家股价表现很好的东北证券却备受争议,其股价在本轮行情中已上涨近4倍,自营收益将直接关乎目前高股价能否得到维持,评价好坏参半。 和东北证券相比,长江证券(000783)上涨2倍、国金证券(600109)上涨1.5倍的行情都显得一般。需要提醒投资者的是,国金证券、西南证券(600369)的估值已经明显偏高,其风险收益性价比明显不如其他几家券商。 参股券商 和选择券商股首选大券商一样,选择参股券商股首选参股大券商、参股比例大的上市公司。 在国泰君安的荐股中,广发三宝甚至排在海通证券之前,市场风向标意义明显,自广发证券宣布借壳S延边路以来,这三只股票在借壳获批传闻中屡次异动。 在目前的券商估值水平下,广发证券在上市后可以享受1150亿元的市值,借壳后的总股本为25.07亿股。 由于吉林敖东(000623)、辽宁成大(600739)和中山公用(000685)分别持有25.78%、25.94%和14.25%的广发证券股权,且吉林敖东还持有S延边路46.16%股权。经过测算,广发上市后每股辽宁成大股权含0.694股广发证券股权,价值32元左右;每股吉林敖东含广发股权1.083股,价值50元左右。考虑到辽宁成大、吉林敖东的主营业务都比较稳健,只要行情继续发展,这两只股票存在交易性机会。 另外,参股中信、光大、招商等大中型券商的上市公司也值得关注。目前,雅戈尔(600177)共持有中信证券1.47亿股、海通证券6751万股,属于参股券商中持股较多的品种。另外,两面针(600249)、南京高科(600064)也都有大量的中信证券股权;上海的大众交通(600611)持有光大证券、国泰君安等四家券商。 值得注意的是,位于南京的华泰证券近两年发展迅猛,很有可能在数年后进入券商第一阵营。 不过,另外一家被市场寄予厚望的参股东方证券的长城信息(000748)值得警惕。监管机构对龙泉系去年举牌该公司一事尚未给出结论,东方证券业绩又远远低于市场预期且2年内没有希望上市,对这只股票的估值应抱有审慎态度。（.理.财.周.报） |
