| 摘要： 上半年国内民航业释放出强烈的复苏信号。民航业总周转量完成32.4亿吨公里，同比增长12.1%，今年累计增速3.9%，同比增速创08年2月份以来的新高，释放出强烈复苏信号。国内航线总周转量继续保持回升，同比增长24.5%，而国际航线总周转量同比下跌9.2%，跌幅显著收窄；客运同比增速持续扩大，本月周转量同比增长达19.3%，年初至今的累计增速达12.3%。货运跌幅明显收窄，货运量更出现了自08年6月以来首次同比正增长。本月全行业客座率达73.8%，逼近07年同期高点。我们认为下半年航空需求仍将乐观。 国内航线旺季票价显著上扬。根据我们前期的判断，甲型H1N1型流感对航空业的实质影响将主要集中在五月。6月国内票价水平显著上扬，国内综合票价指数报89.2点，上涨10.5点。7月旺季以来多条航线的票价大幅回升，北京、上海、广州等飞成都、丽江、青岛的机票平均涨幅超过60%，其他枢纽机场的商务航线票价折扣非常低，预计整个7月及旺季票价将维持在高位。 国内航油价格下调280元。6月新加坡航空煤油持续上涨趋势，月底收报78.4美元/桶。7月初国际航油价格出现了小幅回落。29日发改委下调国内航油出厂价至4770元/吨，调整后国内外价差约为460元/吨。但7月下旬新加坡航油价格回升至6月底水平，航油价格走强趋势没有改变，我们前期认为本月底航油下调或燃油附加费恢复两者至少必居其一，对航空板块形成显著利好。 把握航空盈利改善的投资机会，上调航空子行业评级至“推荐”。今年航空投资机会有两个阶段，均为行业性机会。第一阶段是业务量恢复阶段，但“增量不增收”，该阶段已经在今年三、四月完成；第二阶段是盈利改善阶段，业务量向好、客座率高位的同时，票价水平也将恢复，企业微观层面真正受益，盈利大为改善，投资收益空间将远大于第一阶段。我们认为目前该阶段的趋势正在确立，上调中国国航(8.90,-0.22,-2.41%)和南方航空(6.65,0.04,0.61%)的评级至强烈推荐；机场投资重点仍是业绩增长明确的深圳机场(7.64,-0.21,-2.68%)和厦门空港(15.91,-0.05,-0.31%)以及整合预期的上海机场(16.89,-0.14,-0.82%)；同时关注通用航空业务的中信海直(7.60,-0.16,-2.06%)。 |
