| 公司此次公开增发股票数量为现有总股本的10%，1.89 亿股，发行价为15.75元。募集资金主要投向冰洗、中央空调的技改扩能项目，越南空调基地新建项目，武汉、顺德空调基地扩能项目以及冰箱压缩机新建项目等。 募投项目体现出公司强化战略布局的发展意图：作为横向扩张的多元化白电公司继续在冰洗领域加大投入；将产业链一体化优势延伸至冰箱，500 万台的压缩机项目有望为未来冰箱产品带来成本优势及差异化优势；重视海外市场的开拓，提升国际竞争力。 二季度在6 月空调旺销断货的带动下，空调内销收入应有快速增长；空调出口虽然依然负增长，但是出口交货速度等竞争力提升，出口份额提升；冰洗在理顺品牌定位、工业园投入基本到位以及渠道变革影响下，收入有望恢复性增长；受益于库存模式，市场份额明显上升；受益于规模效应体现、材料价格下降以及产品结构调整等因素，利润率有提升趋势。 我们判断7 月份空调行业销量依然乐观，天气、库存回补是主要因素，加上去年较低基数，7 月份空调内销量同比增速有望超越6 月份。市场担心家电作为制造业所承受的通胀压力，但是06 年铜价大幅上涨的情形事后证明寡头公司是具有调节转嫁能力的，况且目前整个市场的空调产品结构迅速调整偏向高能效空调，因此我们认为利润率承压较小，提升趋势反而会更加明显。 我们对公司09-11 年的盈利预测上调至0.81 元、0.94 元和1.12 元，维持“增持”评级。从短期看，公司二季度盈收增长强劲，中报存在超预期可能，三季度收入与净利润有望延续二季度的良好势头；从长期看，我们认为公司是竞争力不断提升的多元化白电龙头，具备良好的成长空间。 |
