| 昨日A股市场虽然大跌，但盘口显示出多头一度的努力，具体体现在银行股一度逆势涨升，深发展盘中大涨超过9%，显现出银行股仍然是大盘的护法，也是多头呵护大盘的工具，那么，如何看待银行股的表现呢？ 成长预期化解调整压力 有观点认为，银行股的涨升基础并不扎实，有行业分析师预测的数据显示“14家上市银行1-6月利润同比可能为负增长10%。2008年上半年14家上市银行净利润总额达2327.18亿元（同比增73.14%），今年上半年利润将在2100亿左右”。这些预测似乎都认为银行股的业绩增速并不乐观。 但也有观点认为，银行股的业绩增速下滑仅仅代表着上半年的水平，下半年银行股将恢复性增长，其动力来源于三点，一是未来息差扩大、二是信贷成本下降、三是股权出售。而研究报告也显示出，深发展、民生银行(600016)预计净利润增速高达653%和27%， 其中深发展的业绩大幅增长主要是源于去年基数较多，而民生银行则是出售海通证券(600837)股权，从而录得高成长的预期。而且，相关行业分析师认为，股份制银行与城市商业银行在2009年度的成长性和弹性可能更大，主要是因为中小市值银行股更易受到信贷规模膨胀的滞后影响，这可能也是昨日深发展领涨整个银行股板块的原因。 基金相中估值优势 银行股是目前A股市场中最具有估值。 溢价优势的品种，从而使得此类个股渐有形成两方面洼地效应。一方面是估值洼地效应，目前银行股的市盈率大致维持在22倍左右，市净率在2.8倍左右，这较目前A股市场来说，无疑是估值区间的低端；另一方面则是价格涨升的洼地效应。本轮行情以来，市场游资热钱集中在新能源等中低市值品种，从而导致银行股等大市值品种的涨幅明显落后，不少银行股的涨幅尚不及上证指数的涨升幅度，从而使得此类个股存在着较强的补涨欲望，而估值洼地效 应则有望牵引着基金等机构资金涌入，有望产生涨升能量。 有意思的是，指数基金的规模较为乐观，从而成为银行股持续走高的买盘力量。有研究人士的数据称，“7、8月份指数基金至少会涌入1000亿的增量资金，甚至不排除1500亿元。增量资金和存量资金合并计算，指数基金规模将达到3000-4000亿元。而就上证指数而言，1500亿左右的新增指数基金和其他1000亿左右的股票型基金，将把指数推高到3800点一线”。这也就意味着随着指数基金实力的增强，作为A股市场核心主线的银行股自然有望成为其主要投资对象，看来，银行股短线涨升能量的确乐观。 两大角度寻找先锋 目前银行股也存在着强弱分化的特征，因为从历史走势来看，大市值银行股的涨幅往往落后于中小市值银行股，就如同工商银行(601398)、建设银行(601939)等大市值银行股的股价涨幅明显落后于招商银行(600036)等中小市值银行股。所以，虽然银行股目前整体上面临着涨升的欲望，但在操作中，仍需要区别对待。 就目前来看，建议投资者从这么两大角度选择领涨先锋。一是从管理效率提升的角度。银行股本是同质化经营，也就是目前中间业务收入虽然迅速增长，但仍难以改变目前银行股的存贷差盈利模式。但存贷差盈利模式下，对管理效率要求极高，因为如果管理效率不强，坏账较多，那么，极有可能吞食利润，所以，净利润率就不高。反过来看，如果管理效率改善，那么，原先的净利率不高的格局就有望改变，从而使得净利润增速较快，深发展就是如此。而目前民生银行、华夏银行(600015)也有后来者居上的态势，尤其是华夏银行可关注。 二是本轮银行股的涨升行情还有一个基础，那就是贷款增速过快，也就是在货币适度宽松政策下，那些有能力获得优质基建项目的银行股，业绩增速可能更快一些。由此可见，越是能够获得优质项目的银行股，越是得到资金的青睐，这可能也是本轮行情中，北京银行(601169)等城商行涨幅远高于同类银行股一样，所以，建议投资者关注交通银行(601328)、建设银行、北京银行等品种。另外，对大量持有银行股权的个股也可跟踪。 |
