| 【核心提示】受中国建筑A股上市以及央行或将上调存款准备金率传言的影响，沪深两市双双暴跌，沪指收盘跌5%，出现了近8个月来的最大单日调整。在市场猜测不断的情况下，央行昨晚通过其官方网站再度表态，将继续执行适度宽松的货币政策。这是央行在6天之内第三次做出此番表态。不过，央行同时指出，注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法引导货币信贷适度增长。 导读： 在6天之内三次表态 央行重申将保持适度宽松货币政策不变 A股跳水成交历史天量 央行重申适度宽松坚定不移 央行：灵活运用货币政策工具 引导信贷适度增长 泡沫与复苏并存 经济学家谈上半年天量信贷 7月新增信贷将会出现大幅回落 各银行信贷目标并非"死任务" 央行重申将保持适度宽松货币政策不变 新京报报道，昨天，受中国建筑A股上市以及央行或将上调存款准备金率传言的影响，沪深两市双双暴跌，沪指收盘跌5%，出现了近8个月来的最大单日调整。 在市场猜测不断的情况下，央行昨晚通过其官方网站再度表态，将继续执行适度宽松的货币政策。这是央行在6天之内第三次做出此番表态。不过，央行同时指出，注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法引导货币信贷适度增长。 据公开数据，今年上半年，我国累计新增信贷已达7.37万亿，远超年初政府设定的全年新增贷款下限目标5万亿元。有市场猜测下半年央行可能会对贷款规模进行管控，而央行已经启动定向票据，警告过度放款的商业银行。 中国人民银行副行长苏宁表示，当前我国经济发展正处在企稳回升的关键时期，我国经济发展面临的困难和挑战仍然很多，经济回升基础还不稳固，国际国内不稳定不确定因素仍然较多。苏宁强调，要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策，巩固经济企稳回升势头。 对于信贷政策，央行还特别提到："要注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法，灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷适度增长，增强可持续性，满足促进经济回升、保持经济平稳较快发展的需要。"这消除了市场对央行将进行信贷规模控制的猜测，央行将更多运用公开市场操作来调控市场流动性。 (新京报) 々 央行：灵活运用货币政策工具 引导信贷适度增长 在近日中国人民银行上海总部召开的上海市金融形势分析会上,中国人民银行副行长苏宁再次强调,要坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策,巩固经济企稳回升势头。 苏宁指出,今年以来,面对极其复杂的国内外环境,党中央、国务院牢牢把握经济工作的主动权,实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,保增长、调结构、促改革、惠民生取得明显成效。随着各项政策效应的显现,经济企稳向好,经济运行中的积极因素不断增多。投资和消费的增长较为强劲,农业和服务业保持稳定增长,工业生产出现了明显好转迹象;货币信贷快速增长,银行体系流动性充足。同时,也必须清醒的看到,当前我国经济发展正处在企稳回升的关键时期,我国经济发展面临的困难和挑战仍然很多,经济回升基础还不稳固,国际国内不稳定不确定因素仍然较多。 苏宁强调,下半年,人民银行将认真贯彻落实党中央、国务院统一部署,进一步加强和改善宏观调控,巩固经济企稳回升的势头。要继续把促进经济平稳较快发展作为金融宏观调控的首要任务,保持政策的连续性和稳定性,坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策,把握好政策的重点、力度和节奏,全面落实和充实完善刺激经济的一揽子计划和相关政策措施,不断提高政策的针对性、有效性和可持续性。 要注重运用市场化手段,而不是规模控制的方法,灵活运用多种货币政策工具,引导货币信贷适度增长,增强可持续性,满足促进经济回升、保持经济平稳较快发展的需要。要着力优化信贷结构,加大对重大基础设施、企业技术改造和自主创新、节能减排、中小企业等的支持力度。继续严格控制对高耗能、高污染和产能过剩行业扩大产能的贷款及劣质企业的贷款。各金融机构要将思想和行动统一到党中央、国务院院关于经济工作的决策和部署上来,妥善处理支持经济发展与防范金融风险的关系,促进经济金融健康发展。 上海市委常委、副市长屠光绍出席会议并讲话,中国人民银行上海总部副主任张新主持了会议。参加会议有上海市政府有关部门负责同志、上海市中外资银行负责人和中国人民银行上海总部有关部门负责人。（中国人民银行网站） 々 泡沫与复苏并存 经济学家谈上半年天量信贷 2009年上半年,中国新增信贷高达7.37万亿,超过新中国成立以来任何一年的信贷投放总量。而年初国家设定的全年目标仅为5万亿元,最大胆的经济学家和研究机构所预估的全年规模也仅在8万亿元左右。 过度释放的信贷,犹如一柄双刃剑。无论是维持还是快速收紧,都很容易给经济复苏加大困难。这些担忧如何应对,将直接影响中国经济复苏的步伐。 7月24日,在以"天量信贷:制造泡沫还是带来复苏?"为主题的搜狐新视角月度经济学人论坛上,数位专家就以上问题展开了热烈讨论。 国务院发展研究中心宏观部魏加宁: 当前贷款结构不太合理 我认为这个贷款结构结构不是很合理,一方面,刚才讲贷款增长速度这么快,但是另外一方面,中小企业还在那里嗷嗷待哺,得不到信贷资金,资金都流向哪了? 我们在调研的过程中听到一些地方也好、一些银行也好反映的情况大概是这么一个情况:总的印象是,大约50%的资金是流向了股市、房地产、票据市场,当然各个银行有的多、有的少。另外一半资金是流向了实体经济,主要是上了地方政府的投资平台,或者是地方政府的项目上。所以结构上有点令人担心。 中财中国银行(601988)业研究中心主任郭田勇: 7万多亿银行信贷增量有合理性 总体来讲,我对7万多亿的银行信贷并不悲观,上半年政府融资平台通过银行的贷款,资金量大概有3万多亿,政府融资平台是由于我们今年采取扩大内需的政策,这个量往年是比较小的,如果把这个去掉,今年上半年增长4万亿左右跟去年也就具有可比性了。 银行信贷增长这么快,首先还是积极的财政政策把货币政策给绑架了,现在上的项目多,实际出资量少,又没有钱做自有资金,必然套入银行资金量比较大。如果从这个角度上来看,我觉得可能上半年7万多亿的增量是有它的合理性的。 社科院世界经济与政治研究所博士张明: 可以考虑适度调整货币政策 我们认为今年上半年的信贷政策给我们带来的问题越来越大。结果就是,我们应该从现在就开始调整我们货币政策的基调。当然我也不赞成要强行的马上收紧,但是现在有些工作已经开始做了,可以开始考虑选择一些货币的工具适当的释放信号。 我认为现在我们应该考虑的适当的选择一些工具,比如我们认为一年期央票的发行是对的,前段时间定量票据的发行应该是对的,我们认为还应该重启三年期央票的发行。 除此之外窗口指导也应该是做的,如果这些都不灵,法定存款准备金率可以考虑。如果这一切都不能控制我们信贷在三季度飙升的话,我们还是要考虑重启对商业银行信贷额度的指导。而对于下半年信贷增量的预测,我认为全年将达10万亿元。 长城伟业期货公司首席经济学家谭雅玲: 泡沫与复苏并存 呼吁打好根基 制造泡沫还是带来复苏?我觉得两者皆有,因为大规模的信贷本身就是要维持信心,提升复苏的愿望,但同时确实制造了很大的泡沫,因为价格上涨当中应该有异常资金在中间起了很大的作用。 眼前大家觉得信贷这个量很大,大家不断的谈保"8"能实现,甚至"9"都能出现,我觉得中国的思维方式应该改变一下,应该追求中国的强大,强大的根基在哪?应该在市场、在企业,这个概念应该很清楚,而不是在政府,在表现的数据上。 清华中国与世界经济研究中心主任李稻葵: 主要问题在引导民间投资 我认为天量信贷和泡沫并不是主要的问题,更主要的还是要如何引导我们的民间投资,来投资于有利可图的项目区,保证我们下半年到明年上半年这段时间的经济恢复。 我认为不可能出现第二轮的金融海啸。全球金融的格局是一个资产价格逐步上涨的格局,这样一个格局、这样一个机制、这样一个现象,推动的主要动力是全球的政府齐心协力,扩大流动性,以此来救市。 在这个背景下,7.4万亿恐怕不能简单的跟去年的相比,也不应该特别的紧张,我们的重点应该放在出台各种各样的政策,来推动、引导民间投资进行真正的有社会价格的项目上来,这才是最主要的事情。（张晓琳 证券日报 ） 々 7月新增信贷将会出现大幅回落 中国经济时报 报道，7月份即将收尾，在今年上半年累计新增人民币贷款达到7.37万亿元的天量之后，这月的货币信贷发展状况备受关注，目前市场大都认为7月份新增信贷规模会出现大幅下降。 "我们预计，7月份新增信贷将在4000亿元至6000亿元之间，中值5000亿元。这虽较上月跌去大半，但从历史角度看仍属相当强劲。"兴业银行资金营运中心宏观经济研究员肖丽在接受中国经济时报电子邮件方式采访时表示。 她认为，对于小机构，流动性压力将约束银行放贷冲动。从6月新增贷款的机构占比来看，流动性压力更大的城商行、农信社在6月新增贷款占比较四五月显著下降，其中农信社的占比降至今年来的最低水平。 而对于大中型机构来说，7月份央行已通过发行定向央票，明确向过快信贷投放的银行机构进行警示，以至于市场传闻个别大行虽上半年放贷近万亿元，但下半年的投放总量将控制在1000亿元至2000亿元之间。 数据显示，工行拟定今年新增贷款控制在1万亿元左右，建行拟定全年贷款增量目标约为9000亿元。考虑到建行和工行上半年的新增贷款分别为约7090亿元和8255亿元，未来的贷款空间已被明显收窄。 国泰君安银行业分析师伍永刚在接受本报电话采访时则预计，7月份新增贷款约为3000亿元到5000亿元，是6月份新增贷款规模的近1/3。而且7月份银行贷款投放不会再有6月份银行季末冲规模因素的影响，将逐渐恢复到正常的投放水平。 对此，7月28日公布的央行报告指出，票据融资置换为中长期贷款的空间较大，是未来信贷放缓的重要因素之一。 此外，未来信贷放缓的原因还有：一些建设项目预先储存了部分项目资金，上半年贷款有一部分没有实际使用出去;合格项目的开工节奏估计相对上半年放缓，新建投资项目增长将有所减慢。而且，资本充足率下降较快和风险管理加强也将对信贷资金投放产生一定约束。 不过，兴业银行经济学家鲁政委在接受本报记者电话采访时表示，目前还依然存在驱使贷款突进的因素。最重要的因素就是，一年期央票重启、定向央票发出、部分省(区、市)地方债二期发行推后等行为所发出的趋紧信号，这很可能会促使地方政府加快上项目进度。 而在央行看来，目前宏观经济逐步企稳回升，实体经济贷款需求增加，是推动未来信贷投放的主要有利因素。根据银行家景气调查结果显示，二季度贷款需求指数为67.5%，比一季度和去年四季度分别提高0.84和7.15个百分点。 同时，央行报告也认为，新建投资项目还将陆续下达，正在建设的投资项目存在大量后续贷款需求，房地产市场资金需求也可能继续上升，都将推动信贷投放的增加。 "这说明信贷"冲锋"虽然有所缓解，但由于项目资金的需求，使得下一阶段大规模信贷持续投放仍存有可能，而且7月份的信贷余额可能会出现回落迹象，但增速仍将会维持在历史高位。"伍永刚表示，因此下半年要在微调货币政策的基础上，同时注重合理疏导信贷投放结构。 对于7月货币供应量，肖丽预计，7月M1月增量将继续上升，同比增速可能落入25.3%至27.2%区间内，中值为26.2%，较上月24.8%继续上升1.4 个百分点。" 她认为，7月通常是季节性回落，但今年7月资本市场活跃将支撑M1继续上升。今年以来中国资本市场继续保持活跃，尤其自6月份开始居民储蓄存在也开始出现明显活期化迹象。 另外，根据贷款月增量情况，她预计6月M2同比增速会落入28.4%至29.8%的区间内，中值为29.1%，增速较上月上升0.6 个百分点。 々 各银行信贷目标并非"死任务" 银行业人士认为下半年信贷投放以结构性调整为主 总体来看,上半年国有大银行唱主角、集中流向中长期贷款的资金大流,可能会发生转向。 信贷投放步伐可能放缓被认为是导致A股大挫的主要原因。不过,银行业人士认为,由于央行暂未立下信贷规模限制"军令状",各银行自定的信贷目标也并非"死任务",更有可能是根据经济形势和自身经营情况,适度把握放贷步伐。总体来看,上半年国有大银行唱主角、集中流向中长期贷款的资金大流,可能会发生转向。 股份制银行还会加紧放贷 今年上半年,我国金融机构人民币新增贷款7.37万亿元,比去年全年新增贷款多增2.5万亿元。市场普遍认为下半年信贷规模将大幅缩减,并预计7月份新增贷款不超过5000亿元。 不过,相对大银行普遍超过预期目标,部分股份制银行甚至连上半年放贷任务都没有完成。因此,下半年大银行主要是信贷资产结构性调整;而股份制银行还会铆足劲把落下的任务补上。 贸易融资将成新增长点 央行日前分析下半年信贷增长趋势时表示,前期建设项目贷款未用出去,新建项目开工节奏减缓,以及资本充足率下降,对下半年中长期贷款增长影响最大。多家银行为了找到新的业务增长点,下半年将把经营重点转向贸易融资,预计中小企业、外向型企业都会成为重点争取对象。但由于贸易融资强调真实交易背景,信贷资金被挪用流入股市楼市的机会也将大大降低。（ 广州日报） |
