| 投资要点： 6月份全国房地产市场景气程度进一步上升，国房景气指数升至96.55。商品房成交回暖仍然是带动行业景气回升的主要因素。上半年全国商品房销售面积达3.41亿平方米，同比增长31.7%，较07年上半年也有22%的增幅，商品房销售额1.58万亿元，同比增长53%。我们跟踪的重点城市上半年成交量基本上都超出了07年同期的水平。 随着市场回暖和政府下调房地产开发投资资本金比例，新开工有明显增加，6月份同比增长了11.45%。我们看好房地产投资在下半年出现比较强的复苏，带来供给量的增长。但是由于08年下半年新开工萎缩，造成可售商品房存货在上半年增加有限。而商品住宅存货的迅速出清使得主要城市可售住宅只能保证几个月的销售，短期供给存在不足，因此我们认为下半年房价还将持续上涨。 今年商品房放贷水平已经超过了07年市场高峰期，特别是6月份新增贷款高达1883亿元。银监会近期收紧二套房房贷的政策将会对市场成交产生一定负面影响。 目前地产股估值水平相当于07年上半年水平，这与当前市场成交的高水平基本一致。由于房地产行业对上下游产业的拉动作用，房地产投资在下半年出现复苏是必然的，因此预计未来政府对于房地产的态度将仍偏向于正面，房价持续上涨的可能性较大，这将进一步带来上市公司业绩增长，并推高地产股估值水平。同时我们认为市场成交出现较大回落的可能性不大，因此维持对房地产行业的“增持”评级。 |
