| 中国证券网消息 海通证券(19.29,0.18,0.94%)：新华都(31.05,-0.71,-2.24%)公布2009半年报，维持“中性”评级 海通证券7月28日发布投资报告，针对新华都（002264.SZ）公布2009半年报，维持“中性”评级。 2009 年1-6 月公司实现营业收入14.96 亿元，同比增长30.92%；实现归属于上市公司股东的净利润4040万元，同比减少7.37%。2009 年上半年公司全面摊薄每股收益为0.378 元，净资产收益率为7.69%。公司每股经营性现金流在报告期为0.19元，较去年同期减少了4 4.12%。 单从二季度看，公司各项数据均较一季度有着较为明显的好转：二季度公司营业收入增长35.15%，其中虽然主要贡献仍来自于门店快速扩张的外延增长，但得益于CPI指数逐步开始的止跌企稳，公司二季度的同店销售增速也有了较为明显的回升（5、6月份由负转正）；除了CPI 指数的影响外，较一季度相对缓和的促销活动、08年四季度新开门店收入的逐渐释放也使得二季度毛利率的同比下降幅度得到抑制，而费用率的压力也在一定程度上得到暂时的缓解；公司二季度归属于母公司的净利润同比增长了25.79%，较一季度同比30.25%的降幅改善显著。 公司在 09 年6 月23 日公告了首期股票期权激励计划草案（其中提出了2011-2013年公司主营业务收入及净利润较2008年基数年复合增长率达到或超过31.6%和28%的行权条件）以及其后公司公告的三个项目的收购（包括收购莆田万家惠购物广场有限公司70%的股权、惠安岛内价以及漳州岛内价）使得公司的销售规模扩张较快，海通证券略上调了公司2009-2010年的盈利预测分别至0.739 和1.025 元（之前为0.689 元和0.925元，上调幅度分别为7.21%和10.81%），较2008年分别同比增长22.58%和38.59%。目前公司31.76 元的股价对应2009-10 年的PE 分别为42.9 倍和31.0倍，短期估值仍相对偏高，海通证券维持“中性”的评级。 另外，海通证券认为虽然公司的规模可通过新开门店及收购门店进行高速的扩张，但公司未来仍需在生鲜经营、物流体系、门店培育等方面取得进一步的改善，通过对毛利率的提升和经营效率的提高将营业收入的增长转化为利润的增加。此外，海通证券表示公司对收购门店的整合情况以及随着公司规模的扩大是否使它在当地的竞争地位有所提升也是需要其继续跟踪和关注的。 海通证券：锡业股份(34.50,-0.38,-1.09%)公布半年报，维持“增持”评级 海通证券7月28日发布投资报告，针对锡业股份（000960.SZ）公布半年报，维持“增持”评级。 锡业股份公布半年报，每股收益-0.06 元；营业总收入为31.65 亿元，同比下降44.10%。按照公司的公告：2009 年1-6月份，公司生产的有色金属总量为 43045 吨，为年计划的 47.00%，比上年同期下降20.11%。其中：生产锡化工产品5002 吨，为年计划的37.41%，比上年同期下降34.19%。生产锡材产品 6211 吨，为年计划的36.54%，比上年同期下降42.84%。 由于公司冶炼产能在2月底才复产，因此上半年冶炼产出下降是情理之中，而公司锡化工和锡材由于下游需求不振，出现下降也是预料之中。但公司与集团及其子公司关联交易过多，很难具有说服力。 公司本期与集团及其子公司实现关联交易总金额为11.85亿元左右，相当于公司总收入的37.44%。公司的关联交易数额之大，对公司的投资价值带来的较大的影响。 海通证券认为，公司实际效益有可能在未来关联交易较少的情况下得到好转，但这要看公司未来的发展战略以及公司能否减少关联交易金额。海通维持公司“增持”评级，并认为公司未来仍有可能实现较好的发展。 海通证券：桂林三金(32.42,-1.01,-3.02%)公布中报，给予“卖出”评级 海通证券7月28日发布投资报告，针对桂林三金（002275.SZ）公布中报，给予“卖出”评级。 海通证券指出，桂林三金是专门从事中成药、天然药物研究和生产的现代中药品牌企业。公司在咽喉、口腔用药和泌尿系统用药形成较强的竞争优势，是该细分领域的龙头企业，代表产品有桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片、三金片。但2008年以来，公司业绩增长缓慢，主导产品提价的压力尚未完全消化，二线产品尚未产生利润，经营压力较大。 海通证券维持主业2009 年和2010 年EPS 分别为0.73 元和0.84 元的盈利预测，当前股价对应的动态市盈率分别是46 倍和40倍，公司市值也高达149 亿。 由于是新股开闸后第一股，备受市场关注，其股价已严重脱离基本面，海通认为：存在价格向价值回归的需要，暂给予“卖出”的投资评级。 海通证券：鱼跃医疗公布中报，维持长期“增持”评级 海通证券7月28日发布投资报告，针对鱼跃医疗（002223.SZ）公布中报，维持长期“增持”评级。 公司 09 年1-6 月实现营业总收入2.71亿元，同比增长36.30%，实现利润总额5455万元，同比增长45.55%，实现归属于上市公司股东的净利润4588万元，同比增长65.60%。实现每股收益0.30 元。 由于公司增加了高毛利产品的销售比例，在细分行业集中采购中的优势凸显以及主要产品原材料铝、钢材等的价格同比下降幅度较大，导致主营业务毛利率同比提升了7.68个百分点。其中康复护理系列和医用供氧系列的毛利率分别提升了8.79 个百分点和4.19个百分点。然而基于原材料价格目前处于反弹趋势，故较大幅度的毛利率提升长期来看可能并不会持续。 公司销售费用率和管理费用率分别同比增长1.9个百分点和4.4个百分点。增长的费用率符合公司目前不断推出新产品所对应的较高研发费用投入以及加强主要产品推广力度的现状，海通证券认为长期看来将有利于提高公司传统产品的市场占有率，发展并延长公司的产品线。 海通证券看好公司在主营业务上做精做细的发展策略，也将密切关注公司在相关产业的并购行为。海通维持之前对于公司09-11 年0.60 元、0.81元、1.02 元的盈利预测以及长期“增持”的投资评级。 海通证券：平高电气(18.43,0.45,2.50%)公布半年报，维持“增持”评级 海通证券7月28日发布投资报告，针对平高电气（600312.SH）公布半年报，维持“增持”评级。 2009 年上半年，公司实现营业收入101190 万元，比去年同期下滑8.80%；实现营业利润8660万元，比去年同期下滑25.45%；实现归属于母公司的净利润8483 万元，比去年同期下滑18.04%；实现每股收益0.138元。上半年，平高东芝经营稳定，给公司提供了稳定的投资收益，而本部盈利下滑明显导致中期业绩低于海通的预期。 本部在一季度业绩创历史最差记录之后，二季度开始回暖。一季度是公司收入确认的淡季，因为期间费用过高，一季度本部确认3500万元左右的亏损。二季度本部收入确认为7.4 亿元，实现利润5000万元，有所回暖。本部业绩的下滑主要源于以下原因：（1）产品交货期不均衡及部分用户建设进度放缓，公司大量的存货上半年并未实现收入确认；（2）公司主营产品毛利率因市场竞争激烈、产品降价而有所下滑。其中，断路器毛利率同比下滑6.78个百分点，隔离开关及接地开关毛利率同比下降8 个多百分点，但封闭组合电器同比上涨0.14 个百分点，综合毛利率下滑2个百分点；（3）管理费用增长导致期间费用上升。公司披露报告期间因科技开发投入增加、百万伏项目的折旧费用以及“新平高”建设用地摊销和土地使用税增加导致管理费用率上升两个百分点。 2009 年上半年平高东芝实现营业收入84755.80万元，同比增长58%，贡献投资收益7170.82万元，同比增长40%，占到净利润的84.53%，成为公司上半年净利润的主要来源。 海通证券认为公司作为国内高压开关龙头企业之一，随着新平高建设项目——高压、特高压开关重大装备产业基地的建成，规模效应将显现。同时，国网的入主也将提升公司的竞争优势，尤其是在高端产品领域。海通预计公司2009-2011年的每股收益分别为0.45元、0.65 元和0.91 元，对应的市盈率分别为40 倍、27 倍和19倍，考虑到国网入主带来的中长期投资价值，海通维持公司“增持”的投资评级。 |
