| 中国证券网消息 中原证券：航空动力(23.54,1.01,4.48%)半年报点评 给予“增持”评级 中原证券28日发布航空动力（600893.sh）半年报点评，长期给予“增持”的投资评级。 报告期内，公司实现销售收入19.55亿元，同比增长27.91%；营业利润0.77亿元，同比增长66.43%；归属于上市公司股东的净利润0.66亿元，同比增长64.34%；每股收益0.15元。 中原证券评论如下： 航空发动机和非航产品快速增长。分产品看，上半年公司三个主要板块中的航空发动机及衍生产品收入12.51亿元，增幅72.26%，主要是“秦岭”和“太行”航空发动机销量及维修量增长及舰用燃气轮机带动；非航空产品收入2.30亿元，增幅46.25%，两个板块皆保持了快速增长。 航空零部件外贸转包下滑。上半年公司航空外贸转包受国际金融危机影响，部分出口订单交付期延迟，个别件号被取消，导致收入只有4.40亿元，减幅26.64%，是唯一下降的板块。 毛利率出现下降。公司综合毛利率16.83%，下降4.57个百分点。主要产品毛利率皆出现了下降，发动机毛利率19.11%，减少3.78个百分点；外贸转包14.65%，减少8.98个百分点；非航产品7.49%，减少6.28个百分点。 全年目标有望顺利实现，费用控制良好。公司计划全年收入实现49亿元，增幅19.7％，从上半年看实现这一目标比较确定。公司各方面费用控制良好，三项费用率12.6%，同比下降5.8个百分点，其中销售费用率1.83%（去年同期2.43%），管理费用率6.20%（去年同期8.76%），财务费用率4.57%（去年7.21%） 外贸转包长期继续向好。虽然短期受到危机的冲击，但世界主要航空发动机制造商将现有产品逐渐向技术相对成熟且成本低的地区转移趋势没变，上半年公司零部件外贸转包中长期订单量同比仍有较大幅度的增长。公司在6月份还获得了美国普拉特·惠特尼公司民用航空发动机41种盘类零件的订单，未来9年普惠公司平均每年从公司采购1000多万的零部件。 给予公司“增持”的评级。中原证券预计公司2009年每股收益0.37元，2010年每股收益0.50元，对应动态市盈率分别为60.89倍和45.06倍，市净率6.53倍，估值提升空间不大，但考虑未来资产注入，长期给予“增持”的投资评级。 第[1] 中原证券：平高电气(18.43,0.45,2.50%)半年报点评 维持“增持”评级 中原证券28日发布平高电气(600312.sh) 半年报点评，维持“增持”的投资评级。 平高电气（600312）今日公布09年中期报告：营业总收入10.12亿元，同比下降8.8%；净利润8483万元，同比下降18%；基本每股收益0.14元。 中原证券评论如下： 平高电气（600312）本期业绩主要来自平高东芝。公司上半年收入较差，主要原因是公司本部产品交货期不均衡及部分用户建设进度放缓所致。平高东芝贡献投资收益7171万元，占公司净利润的84.53%。公司本部收入确认不理想和平高东芝走出危机东山再起的趋势与中原证券之前的预期一致。 中原证券前期观点认为，平高电气的股价变动催化剂为：增发方案获批；特高压项目中标；国网入主传闻坐实。目前来看，虽然最大的股价催化剂“国网入主”已经尘埃落定，但公司的发展不会就此止步。相反，中原证券认为并不排除国网可能通过注资等方式来支持平高电气的特高压基地建设，未来“新平高”建成后，公司产能增加实力更强，更不排除国网的特高压开关产品招标向公司倾斜的可能性。届时，我国高压开关行业三足鼎立的格局可能改变，平高有望一枝独秀，尽享特高压盛宴。 此外，虽然此前公司股东大会已通过公开增发方案，拟发行不超过1.5亿股A股，募集不超过12.21亿元，主要用于建设特高压基地。国网入主后，亦不排除增发方案被修改，甚至向国网定向增发的可能性。 短期来看，09年全年公司业绩都不会乐观。但若09年特高压项目中标，将有14亿元左右的收入在2010年确认。不考虑增发方案对公司业绩的影响，中原证券预计2009、2010年平高电气EPS分别为0.33、0.59元。产能增长与市场需求双重因素的推动，以及国网可能对公司提供各方面的支持，中原证券维持“增持”的投资评级。 上一页第 中原证券：鱼跃医疗半年报点评 维持“增持”评级 中原证券28日发布鱼跃医疗（002223.sz）半年报点评，维持“增持”的投资评级。 鱼跃医疗（002223）发布了2009年半年报：报告期内，公司实现营业总收入27，074.50万元，比去年同期增长36.30%；实现营业利润5，403.29万元，比去年同期增长39.63%；实现归属于上市公司股东的净利润4，588.06万元，比去年同期增长65.60%；每股收益0.30元。 公司同时预计 2009年1-9月业绩较上年同期增长50%-80%。 中原证券评论如下： 09年上半年主营业务毛利较去年同期增加7.68%，主要原因是：1、报告期内，公司主营业务销售业绩持续增长；2、报告期内，公司产品结构中，高毛利产品的销售比例增加，从而提升整体毛利水平；3、报告期内，公司主要产品原材料价格较去年同期降低幅度较大，同时公司在细分门类的行业领先地位使集中采购中的优势进一步凸现，产品销售价格也保持稳定，从而提高了主营业务的毛利率。 中原证券预计，随着政府投入的不断加大，在新增需求和更新需求的共同作用下，国内医疗器械的市场规模将不断扩大。此外，金融海啸影响下，各国政府采购医疗器械的成本控制或许会更加严格，这也许是中国质优价廉产品更多进入政府采购范围的极好机会。 预计公司2009-2010年的EPS分别为0.65元和0.88元，对应的动态市盈率分别为42.95倍和31.73倍，维持“增持”的投资评级。 |
