| 中期业绩符合预期。东北证券上半年实现营业收入9.5 亿元，同比上升33%。实现净利润4.8 亿元，同比增长38.7%，每股收益0.75 元，符合我们之前的预期。单从2 季度看，公司实现营业收入5.5 亿元，同比上升64%，环比增长34.3%，实现净利润2.6 亿元，同比增长60.3%，环比增长23.2%。上半年公司营业费用率30%，有效税率23%。 投资规模快速增长，股票规模超过9 亿元。扣掉0.37 亿元联营企业投资收益外（主要为东方及银华基金），公司上半年公司实现投资收益2.3 亿元，投资收益率达39.1%，2 季度投资净收益1.5 亿元，环比大幅增加84.7%。公司仍然保持了较为激进的投资风格，截至2009 年2 季度末，公司自营规模9.9 亿元，交易性金融资产9.3 亿元，较1 季度末增加71%，其中股票规模9.3 亿元，占净资产比重由年初的5.1%提高到35.7%。可供出售金融资产0.6 亿元，较1 季度末增加21.1%，目前浮盈0.5 亿元。 经纪业务的省外扩张导致佣金率有所下滑，但市场份额稳步提升。上半年公司实现经纪佣金收入6.1 亿元，同比增长12.2%，股票基金佣金率0.178%，较2008 年减少15.1%，其中2 季度佣金率较1 季度下降11.3%。由于吉林省地区佣金水平较为稳定，公司佣金率的快速下滑应主要为省外地区营业部强占市场份额所致。上半年公司股票基金交易市场份额由年初的0.7%上升至0.73%。公司加大了整合营业部资源的力度，报告期间，公司获批4 家营业部迁址、6 家服务部升级以及4 营业部新设，我们预计，在目前较为活跃的交易水平下，新成立的营业部在1 年左右的时间内即可贡献业绩。 |
