| 中期业绩预测： 公司上半年业绩快报：净利润同比减少22%至9670 万元（合EPS0.09 元），略低于我们的预期（EPS0.10 元）。上半年完成控股发电量113 亿kwh，同比下降14%，其中二季度发电量环比增长11%至59.6 亿kwh，主要得益于小三峡水电多发、及云南地区电力消费增加。受此动，二季度盈利将环比增长26%至5400 万元（合EPS0.05元），而1 季度净利4,300 万元（合EPS0.04 元）。 关注要点： 电量下滑、煤价跌幅有限是短期业绩低迷的主因。公司上半年业绩主要受以下2 方面制约：1) 甘肃、广西机组利用小时持续低迷，主要源自西部工业低迷及广西水电多发的影响。甘肃、广西地区机组占公司权益装机容量的41%，上半年累计电量仅占公司电量的33%。其中：甘肃靖远火电上半年发电量同比锐减43.5%。2) 甘肃地区煤价回落有限；受此影响，预计公司二季度毛利率与一季度基本持平。 继续看好公司长期价值。源自：1）收购资产有望在年内完成，建成和在建项目为公司未来2 年装机、业绩增长奠定基础；2）收购二滩水电、大朝山水电，改变公司水、火比例结构，预计公司2010 年水电权益装机比例提升至41％，业绩稳定性进一步增强。 短期股价仍存在阶段性补涨机会。可能的股价催化剂来自于：1）收购资产事项进行完毕，资产规模发生显著变化；2）补涨需求。公司自3 月4 日复牌以来，股价严重跑输市场，同期中金A 股指数上涨56%,国投电力仅上涨33％。 |
